长城证券：经济或于二季度步入复苏

　　长城证券

　　上半年A股回暖的支撑因素，除了无风险收益率和风险溢价双降构造了折现率向下的周期性拐点之外，另一个重要因素在于投资者“逆周期”博弈的思维对A股形成的支撑。

　　自2002年以来，货币、景气、盈利和A股PE大体依42个月左右的周期轮动。如果以2009年一季度看作本轮景气周期的起点，那么本轮经济周期可能在2012年二到三季度间了结，将结束衰退步入复苏。尽管目前还无法找到新一轮库存周期今年将启动的详实证据，但至少在A股对应估值水平低位之时，将有越来越多的投资者参与周期底部预期的博弈当中。