国信香港：建议买入紫金矿业 目标价4.3元

　　公司是中国黄金采掘业龙头企业，黄金资源储量和矿产金产量远超国内其他上市公司。公司具备优秀的资源扩张能力，为公司未来继续成长提供保障。

　　紫金山金矿成熟无碍公司业绩增长：尽管紫金山金矿已然成熟，未来产量可能向下微调，但是从短期看，公司其他地区金矿项目的产能扩张足以弥补紫金山产量的减少；从长期看，紫金山金矿下层的硫化铜矿开采潜力巨大，足可支撑公司业绩。

　　矿产金成本低廉，矿产铜增强公司竞争力。公司主矿山紫

　　高于同行。矿产铜使得公司利润来源更为多元化，有效提升公司经营稳定性和抗风险能力。

　　污染事件余波渐息带来估值修复机会。2010 年的汀江污染事件对公司估值造成影响，使公司市盈率远低于同行。我们认为偶发性事件不应打压公司长期估值，随着事件影响逐渐消弭，公司估值有望获得修复。

　　黄金价格中期维持坚挺。从中期来看，黄金的避险属性应该在当前全球经济存在较高不确定性，但是极端性风险较小的背景下得到体现，因此仍将得到市场避险资金的青睐。而金融市场

　　流动性维持宽松以及真实利率保持低位的经济环境，都将使黄金价格保持坚挺。

　　首次覆盖给予 “买入” 评级，目标价4.3港元：公司当前估值处于历史较低水平，与同业上市公司相比也存在较高折让。公司当前低估值和业绩增长预期形成“戴维斯双击”机会，我们首次覆盖给与“买入”评级。