平安证券：上半年仍有第二波上行

　　平安证券

　　行情驱动力的青黄不接，使市场面临阶段性整理需求，但指数调整空间有限。4月底旺季需求启动和政府在建项目恢复，有望驱动市场再次上行。

　　上半年仍有第二波上行。与一季度主要观测流动性变化相反，二季度行情演绎取决于基本面恢复，而基本面恢复的关键又在于投资增速的判断。如果二季度出现投资的断崖式下降，则市场可能展开漫长调整；如果二季度投资增速企稳回升，则行情有望重新启动。综合考虑需求旺季来临和政府在建项目恢复，4月后投资数据和工业增加值企稳回升值得期待，市场也有望随后再度上行。

　　流动性正常化主导的市场反弹，主要沿低估值修复和超跌反弹两条主线展开，市场热点在于预期右侧的周期股和深幅调整的题材股。伴随行情转入换挡期，业绩确定性将重回主导。对应金融股短期可能有防御性价值，但中期可能面临业绩下行趋势的考验，建议逐步减配；成长股将在真实业绩和估值压力下展开分化，建议收缩战线防御；消费股开始呈现确定性优势和攻守兼备价值，建议适度增配；工业相关的投资品将是第二波行情主线，建议密切关注。