永丰金融：现金认购新股皓天财经 减低风险

　　IPO公关业务受市况影响

　　皓天为香港财经公关公司，截至去年3月的三个财政年度，其来自首次公开发售(IPO)客户及非首次公开发售客户的收入相若，于2011年度，则分别占收入46%及48%。在报告期内，两方面业务的复合年增长率分别为63%及42%，然而应留意的是，来自IPO客户的收入较受市况影，事实上，在截至去年9月底止的半年度，由于IPO活动减少，使IPO客户收入占比跌至23%，而非IPO客户收入占比则升至65%，业绩较为波动。

　　将并购本地公关公司

　　管理层表示，香港公关市场对手众多，经过竞争多年后，市场发展已处于成熟阶段，而皓天财经将充当市场整合者的角色，藉并购会带来人才及客户；招股书显示，上市集资额当中，约四成将用于本地并购不超过3间香港公关或相关业务的公司。

　　发展A股IPO公关业务

　　皓天有意发展A股IPO市场，开拓新客源及业务，而是次集资四成将用于收购一家中国公关公司。管理层表示，A股IPO市场起步较迟，发展未及香港市场成熟，而已于H股上市的客户往往希望由同一家公关公司提供A股及H股的公关服务，相信部分现有H股客户可以实时转化为A股客户。

　　交易策略

　　随着本港新股市场不断增长，上市公司数目增加，对财经公关的需求亦会相应提高，而皓天作为本港首间上市财经公关公司，具有资金优势，有利于其拓展本港及内地业务，就中长线而言，行业展望仍然良好；然而，应留意的是，过去大半年市况波动，新股活动明显放缓，或对皓天业绩带来一定压力，而另一方面，近日港股欠缺上升动力，加上市场担心近期多只内银股公司业绩后将公布集资计划，市况较不明朗，因此，我们建议投资者以现金认购，减低因市况波动而承受过大风险。