中金：中电信确信买入评级

　　新浪财经讯 03月20日消息，中金发表研究报告，预计2011年中国电信净利润同比增长约8%至10%，符合预期。此外，在今日举行的分析师会议上，该行认为中电信可能会对市场担忧的两大问题予以回答：

　　1、iPhone业务实际上在净利润和现金流方面都是获利的；

　　2、CDMA网络的收购将增加公司价值。

　　该行预计2011年联通净利润同比增长约20%至45亿(人民币，下同)，低于市场预期的50亿至55 亿，主要由于：

　　1、为推动净增用户数，公司于四季度大力进行手机补贴；

　　2、第四季度通常为公司的盈利淡季。

　　此外，该行预计联通的2012年的策略将更为激进。

　　中金预测的2011年/2012年/2013年市盈率，联通为58倍/33倍/18倍，中电信为18倍/17倍/13倍(对比中移动(0941-HK)的11倍/12倍/13倍)。

　　中金预计联通的股价近期仍有压力，虽然股价在今年调整，已导致收益减少约20%(股价在2011年从1月份的9元开始上涨)。建议投资者在联通推出“低话费、无补贴”的预付费3G套餐后再介入，因为这可能显著提高联通的净增用户数和净利润，并有助于防止其2G业务盈利下滑及用固话业务大量补贴3G业务。最近净利润和净增用户数偏弱是短期的负面催化剂；中金将联通的目标价格从18港元下调到16港元。

　　中电信是该行“确信买入”的股票，认为其股价较6港元的目标价有30%左右的上升空间。近期由于市场对iPhone盈利能力和CDMA收购的误解引发的回调，提供了一个良好的买入时机。

　　该行预期到2014年LTE发牌时中电信的估值将最为便宜；且即使LTE 发牌后，中电信通过“搭便车”也将受益最多，届时其在CDMA方面的劣势将基本消失。从全球来看，LTE最大的支持者就是美国的CDMA运营商Verizon。