股指期货乐观情绪下恐难深跌

　　宝城期货 何晔玮

　　近期牵动市场神经的物价指数和贷款规模均处于预期范围内，CPI同比回落是一致性预期，14%增幅的M2已经将全年的流动性定下较去年宽松的基调，2月外汇占款大幅缩水令市场对“降准”释放基础货币有所预期。近期市场忧虑的焦点是制造业景气程度一直不尽如人意，该指数是否出现反弹是未来值得关注的问题。

　　随着美国经济逐渐复苏，欧元区欧债危机得到暂时解决，外围市场被极强的乐观情绪所笼罩。近期恐慌指数已经接近2007年经济最稳健时期的数值，而近期人民币出现小幅贬值的苗头，这对接下来一到两个季度国内出口的复苏是较为重要的因素。总体来看，出口同比回升是大概率事件。

　　在诸多宏观因素同比回升的共同作用下，加之权重股的低估值，上证跌破1月初的2273点的概率极小。上周三“两会”结束引发市场跳水，期指持仓一度创下6万手的新高，连接几日的宽幅振荡显示出盘面多空分歧较大。

　　短期内，我们更担心可能的降息造成银行业利差缩小从而引发该板块的利空，进而造成现货指数短线下行，但是长期来看，占有较大权重的银行板块，即使今年盈利增速不及去年，但保守估计15%的同比增速依然能保持该板块较高的安全边际，从而对现货指数产生强支撑。

　　上周产业资金增减情况也值得关注，中小板和创业板产业资金继续出现减持规模大于增持规模的迹象，主要基于其估值较高的原因。在中小板和创业板上市公司估值还未调整到位的时候，沪深300指数出现大涨还未到时候，我们对现货指数的判断是在2300—2600一带反复振荡。

　　从期指各合约间的升贴水情况来看，市场效率较高，没有出现明显的套利机会。不过盘中急涨急跌时，期指相对现货指数的灵活性会带来短暂价差拉大的现象，为高频套利交易提供机会，也是值得关注的。