上海中期：期指短期回调临近尾声

　　上周，国内股指期货震荡下行，扩大回调空间。周一，期指止跌持稳后上攻5日均线；周二，期指受阻10日均线后回落，且IF1204合约跌破2600点整数关口；周三，尽管广州地方养老金委托社保基金理事会投资的利好消息限制了期指的下跌空间，但是在上攻受阻之后，期指日内便回吐了涨势；周四，汇丰公布的3月份PMI数据环比下滑，利空数据导致期指扩大回调空间；周五，期指进一步扩大下跌空间，因市场缺乏利多，且房地产税扩大试点范围的消息令房地产股价下跌，拖累指数下行，截至上周五收盘，IF1204合约收盘价为2571.0点，周下跌56.0点，周跌幅2.13%，持仓量增加3041手至53121手。

　　预计本周期指将寻得下方支撑，有望在回调行情中展开一波反弹行情，但短期仍不具备突破前高2710点的动能。

　　首先，阶段性利空消息基本出尽。过去一周，期指基本上都在消化前期陆续公布的较为利空的2月份宏观经济数据和汇丰公布的环比下滑明显的3月PMI数据。近期公布的宏观经济数据令市场对后市国内经济增速产生担忧心理，尤其是反映制造业和工业的数据不佳。不利的数据对投资者信心产生利空，导致短期内期指自前期高位继续回调。不过，市场也在期指回调过程中基本消化了这些利空数据。

　　其次，市场对存款准备金率下调的预期攀升。数据的利空，反而使得市场对后市央行货币政策将进一步趋松的预期上升。资料显示，由中国人民银行和国家统计局共同完成的全国银行家问卷调查显示：其中银行家货币政策感受指数明显上升，本季度银行家货币政策感受指数为59.3%，较上季提高16.6 个百分点；对下季货币政策，62.2%的银行家预期将保持适度水平，较本季提高2.9个百分点； 21.3%的银行家预期货币政策将“趋松”，较本季提高17.7个百分点。因此，在货币有望维持“稳中偏松”的情况下，期指回调的空间有限，并且随着这一预期性的不断上升，或令期指短期止跌回升。

　　第三，地方养老金委托投资“开闸”。尽管广州千亿养老金委托社保基金理事会管理的这一消息属于重大利好消息，但是上周消息出台后，市场的表现比较平淡。对此，笔者认为，消息对股市的短期利多有限，但中长期将持续利多，因为这一开创性举措将增加固定收益产品和股市的流动性，尽管整体上投资仍以保值增值为主，但是积少成多所带来的效应不可小觑。预计将成为后市支撑期指上行的又一重要利多因素。

　　在上述因素的影响下，短期期指的回调料将告一段落，有望在寻得技术支撑后展开反弹，不过，反弹的高度暂且难以突破前高。主要原因是：经济增速面临下滑、成品油价格上调导致通胀压力可能再次抬头等因素，或将造成企业成本和利润下降。

　　综上，期指料将进入震荡格局。技术上，IF1204合约下方支撑位为2550点，上方阻力位为2680点。持仓上，主力多空双方增仓明显，但上周主力空头的集中增仓强于多头，反映期指目前逆转回调行情的动能。

　　操作上，由于上周期指运行的重心下移，短线投机者可在区间2550-2650元/吨进行高抛低吸。中长期者可考虑在期指下跌至2550点开始逢低分批介入趋势性多单。