可转债周报:转债活跃、上涨幅度超过正股

东北证券股份有限公司 赵旭


　　1、沪深市场在连续7连阳之后终于收阴,上周收于2664.31点,周跌幅-0.58%,但转债指数表现可圈可点,中信标普转债指数收于2562.15点,周下跌-0.26%。转债市场上周成交金额为40.379亿元,较前一交易周的57.31亿元有所萎缩,其中工行转债成交10.32亿元,中行转债成交9.51亿元,石化转债成交11.10亿元,而澄星转债周成交额只有743.52万元。上周转债呈现价增量减的态势,各只转债平均成交2.24亿。

　　2、可交易的可转债12涨6跌,可转债平均上涨了1.44%,而可转债正股平均上涨了1.05%,可转债上涨幅度超过正股,小盘转债表现仍比较活跃,燕京转债、中鼎转债分别上涨7.63%、5.19%,巨轮转2、博汇转债表现也不错,而大盘转债工行转债、石化转债分别下跌-1.19%、-0.93%。截止3月9日,转债平均价格为102.99元,相对于前周平均价格101.53元有所增加,转债转暖气氛显著。燕京啤酒将于3月23日召开股东大会审议下调转股价事项,这使得燕京转债的内在价值提升。

　　3、转债估值相对比较低,隐含波动率不搞,截止3月9日平均纯债溢价率为13.27%,比前周的12.09%有所增加,债性略微有所降低;平均转股溢价率为30.50%,比前周转股溢价率29.19%相对略微有所增加,股性有增强的迹象,但相对仍比较弱,整体上转债仍呈较弱股性、较强债性特点。工行转债、石化转债、国电转债属于偏股型,唐钢转债、博汇转债等属于偏债性,可作为固定收益的替代品,对于平衡性转债,可关注行业转暖的转债。转债的纯债到期收益率平均为1.89%,相对于上周的2.58%有所减少。股市的表现使得转债具有配置和交易价值,具有条款博弈的转债值得期待。

　　4、上证综指在七连阳后上周终于收阴,由于通胀数据回落以及欧债危机部分缓解,导致目前经济企稳的预期比较强烈。延续我们的观点,上半年在货币政策的结构性放松背景下,证券市场迎来反弹机会。可转债上周表现好于正股,短期回调是低吸的机会。上周我们推荐的美丰转债、歌华转债表现不错,小盘转债表现优异,本周我们建议投资者关注小盘转债的同时,可关注大盘转债和能源电力类转债如国电转债等。恒丰纸业发行4.5亿可转债获证监会批准,随时可能发行,可关注其申购机会。