中金：国寿小幅下调目标价至27.7港元

　　新浪财经讯 03月28日消息，中金发表研究报告指，中国人寿目前A/H股股价对应2012年业绩的P/EV倍数分别为1.5倍/1.4倍，估值有较大吸引力。

　　经过近期股价大幅调整后，该行认为，年报业绩风险已经得到充份甚至过度释放。中金维持中国人寿A股“推荐”的投资评级，但小幅下调目标价至22.5元人民币(A股)/27.7港元(H股)，以反映近期公司高层变动可能带来的不确定性。

　　中国人寿2011年归属于公司股东的净利润183.3亿(人民币，下同)，折合每股盈利0.65元，同比下降45.5%，与公司业绩提示公告区间(-40%/-50%)相符。年末每股净资产为6.78元，与年初相比下降8.2%，但较3季度末上涨8.8%。

　　中金指，净利润受会计处理负面影响，但净资产显示强劲修复。 2011年公司计提资产减值损失129.4亿元以及变更精算假设减少税前利润32.7亿，对当期净利润造成较大负面影响。但公司净资产在2011年第四季度环比提升8.8%，主要得益于4季度债券市场大幅上涨。公司实际上实现了155亿的较好综合收益。同时，由于2012年第1季度股市表现良好，预计公司1季度净资产继续实现强劲修复。

　　中金预计，国寿2012年新业务价值增长有望接近两位数。公司目前战略将价值增长置于最高优先级，且首次在考核系统中将标准保费给予较高权重。同时公司在今年开门红中，主打5年和10年期缴产品，以替代去年利润率较低的3年期缴产品；预计公司2012年新业务价值利润率将进一步提升。预计营销渠道新单保费同比增长5%，而银保新单同比下滑10%。