白话基金招募书之嘉实沪深300ETF

　　新浪基金研究中心 李骏

　　基金简称：

　　嘉实沪深300ETF(159919)，最小申购赎回单位是200万份。

　　发行日期 ：

　　网上现金认购：认购手续与认购新股类似，2012年4月5日至2012年4月27日，各券商认购

　　网下现金认购：2012年

　　4月5日至2012年4月27日，基金公司直销和全部代销网点认购

　　网下股票认购：2012年4月23日至2012年4月27日，基金公司直销和全部代销券商认购

　　基金类型 ：

　　股票型-指数型(高风险)

　　业绩比较基准：

　　沪深300指数

　　紧密跟踪业绩比较基准，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化，在正常市场情况下，基金日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2%。其跟踪误差控制目标是现有ETF中的最高标准。

　　指数特点： 

　　沪深300指数，2004年12月31日为基期，基点1000点，权重为股票非受限流通市值采用分级靠档调整。指数最大成份行业为金融30.93%、采掘11.49%。样本公司数量上制造业138只，金融和采掘各34只。前5大重仓股为招商银行、民生银行、中国平安、交通银行和兴业银行。

　　从估值上看截至2012年3月27日，指数市盈率(市场法、TTM)为11.18倍，市净率1.83倍，市销率(TTM)1.15倍，均低于全市场整体水平；主要财务指标上，加权平均净资产收益率17.18%，净利润增长率16.07%，均高于全市场整体水平，大盘蓝筹风格明显代表了整个市场的大型蓝筹股票。

　　基金经理：

　　杨宇，男，经济学硕士，毕业于南开大学数学系和金融学系，具有13年证券从业经验。曾任平安证券有限责任公司资产管理部证券分析师、中国平安保险股份有限公司投资管理中心基金交易室主任、天同基金管理公司投资管理部部门经理，2003年3月15日至2004年7月7日任万家(原天同)180指数证券投资基金经理。2004年7月加入嘉实基金管理有限公司，2005年8月29日至今任嘉实沪深300指数基金经理。杨宇对指数基金的投资管理、风险控制、指数化交易等方面具备丰富的投资管理经验。嘉实沪深300(lof)最近1年和3年的跟踪误差也是非ETF指数基金中最小的。

　　张宏民，男，西安电子科技大学电子工程系，本科学历。10年证券基金从业经历。2000年10月加入嘉实，在研究部从事定量研究工作。2008年起任公司结构产品投资部高级数量分析师，从事指数化投资管理与研究工作。2010年9月30日至今任嘉实恒生中国企业指数证券投资基金(QDII-LOF)基金经理。

　　基金公司：

　　嘉实基金管理有限公司，管理规模1493.42(亿元)，排名全部基金公司第3位。嘉实基金开了一套集合投资、风控、交易等诸多功能于一体的指数化投资管理系统，拥有国内基金公司中最大的指数投资团队，对基金的投资绩效做出很大贡献。嘉实管理的指数基金规模达到342亿，近1年跟踪误差排名全部基金公司最小的10%，最近3年跟踪误差排名全部基金公司最小的1/3，非ETF类跟踪误差排名第一，指数基金的管理能力突出。

　　托管银行：中国银行

　　实物申赎方案：

　　嘉实沪深300(lof)目前是市场上最大的指数基金，嘉实沪深300ETF的目标亚洲最大规模ETF，一方面可以为个人及机构投资者提供价格低廉、交易便捷的长期配置及波段操作的工具型产品，另一方面可以通过提供与股指期货拟合度更好的现货产品，强化股指期货的套期保值、价格发现等功能。

　　嘉实沪深300ETF选择“实物申赎”方案，不能当日完成一揽子股票的交割，交割机制是“T+2”，但实物申赎的跨市场300ETF方案运作、结算和运作风险低、交收环节简单，配套股指期货的套利机制可行，隔夜风险同样可以由股指期货覆盖。比较符合ETF的用一揽子股票和ETF份额的替换的本质特征。

　　股指期现套利有两个关键因素：一是作为股指期货现货工具的沪深300ETF对沪深300指数的跟踪误差要小，以减少摩擦成本，二是沪深300ETF流动性要好，利于大资金进出。嘉实基金将会引入5到6家市场上市能力比较强，规模比较大的一流的券商为做市商，而这些做市商在嘉实版的沪深300ETF出现卖溢价、买溢价的时候，就会承担起挂单的义务，保证交易流动性。

　　推荐等级：★★★★

　　沪深300ETF一直倍受市场关注，嘉实和杨宇的指数基金管理能力无庸置疑，选择“实物申赎”方案，不能当日完成一揽子股票的交割，配套股指期货的套利机制可行，隔夜风险同样可以由股指期货覆盖。比较符合ETF的用一揽子股票和ETF份额的替换的本质特征，但T＋2的交割模式对套利交易有还是有比较大的限制，在原有持仓基础上的T＋0套利只适合原有持仓者减小亏损，利用融资融券则面临融券不足的困扰。嘉实会借该基金进一步扩展和加强指数基金上的优势地位。沪深300指数，从估值上看低于全市场整体水平；主要财务指标上，高于全市场整体水平，大盘蓝筹风格明显代表了整个市场的大型蓝筹股票，且市场估值水平处于底部区域，低位布局指数基金长期收益可期。

　　综合来看，我们对金的发行持推荐态度，风险承受能力较高，看好大盘蓝筹类股票的投资机会的投资者，或计划参与套利交易的投资者可以积极参与基金认购。