招商证券信用债分析日报

招商证券股份有限公司 罗樱，蒋飞


　　内容提要:

　　3月21日新增计划发行短融2只,中票4只,公司债3只,发行企业债5只。

　　短融中给予AA苏垦B2+评分,给予AA-安盐B2评分,我们认为苏垦也应该按AA-定价,考虑本周AA-收益率曲线下行20BP,两只债的定价应为6.06%左右。

　　中票方面,给予AAA中信A2+评分,7年期定价应为4.8%左右,10年期定价应为4.95%左右;给予AA熔盛和AA冀国控相同的B2评分,我们认为两只债均应按AA-定价。参照三房巷(B3-,3年,7.98%),3年熔盛的定价应为7.95%,国企背景的5年冀国控定价应为7.91%。

　　11智光债的主体评分为B1,债券评分为B2+,定价区间为7.5%-8.3%,与近期发行的12明牌(B2,3+2,深交所,7.2%)和11棕榈债(B2,3+2,深交所,7.3%)可比,定价应为7.5%左右,性价比较高。