东亚期货：股指进一步深度下跌可能性较小

　　一。本周行情回顾

　　1.本周行情回顾

　　本周上证指数出现了一个继续回落走势，上证指数周跌3.69%至2262.79点，沪深300收报2454.90点。上证周成交额为3214亿，成交额继续萎缩。股指期货方面总持仓64137手。主力合约IF1204周跌4.57%至2453.6点。

　　二。基本面分析

　　1)QFII投资额度新增500亿美元

　　2002年，中国证监会与中国人民银行共同颁布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，合格境外机构投资者(以下简称QFII) 试点开始实施。2006年在总结试点经验基础上，中国证监会、中国人民银行和国家外 汇管理局共同颁布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》。2007年根据第二次中美战略经济对话成果，QFII额度从100亿美元增加到目前的300亿美元。

　　目前，我国已批准了来自23个国家和地区的158家境外机构的QFII资格，其中资产管理公司82家，保险公司 11 家，主权基金、养老金、捐赠基金等机构29 家，商业银行23家，证券公司13家。其中129 家QFII累计获批投资额度245.5亿美元。截止3月23日，QFII账户总资产规模达到2656亿元，其中股票、债券和银行存款占比分别为 74.5%、13.7%和9.6%，QFII持股市值约占A股流通市值的1.09%。近年来，随着我国经济总量持续扩大及资本市场的不断发展，境外机构投资我国资本市场的需求日益增加。为满足境外投资者的投资需求，进一步促进境内资本市场的稳定发展及对外开放，经国务院批准，中国证监会、中国人民银行及国家外汇管理局决定新增QFII投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元。下一步，我们将 按照中央金融工作会议提出的“扩大金融对外开放”要求，总结QFII制度经验，进一步便利QFII投资运作，吸引更多境外长期资金投资我国资本市场。

时间	内容	上证单日表现
2012.4.3	QFII投资额度新增500亿美元
2011.12.14	郭树清：鼓励QFII等长期资金入市	-0.89%
2011.1.25	证监会发布QFII参与股指期货交易指引	-0.68%
2009.10.10	单家QFII投资额度上限上调至10亿美元	-0.59%
2007.5	中美战略对话QFII额度新增200亿美元	6.99%(月)
2006.9.1	QFII境内证券投资管理办法公布	-1.32%
2003.5.27	首批QFII拿到牌照 瑞银野村券先拔头筹	-1.28%
2002.12.1	QFII境内证券投资管理暂行办法公布	-2.68%

　　从上述表格中我们不难发现似乎每次的相关QFII的消息出台都被市场解读为一种利多兑现后的利空，但是仔细观察更长一点周期图表发现，在QFII出现相关政策说明时，指数也将逐步走出一个反弹。而本次对于投资额度直接新增500亿元，可以说是一个质变的开始。因此逻辑上对市场是一个实实在在的利好，在不考虑其他因素情况下，效果理应好于之前几次。

　　2)两地PMI出现背道而驰

　　2012年3月，中国制造业采购经理指数(PMI)为53.1%，比上月提升2.1个百分点，继续位于临界点以上。从3月份中国制造业总体情况看，市场需求明显回升，生产增速加快，企业采购活动趋于活跃，尤其是与装备制造业相关的行业表现尤为突出，表明制造业经济总体保持增长态势。我们知道之前股指周线级别的回调源于PMI远远差于预期的大幅回落，而这次中国制造采购经理指数再次回升，是否有望让本次的回调画上一个终止符？考虑到另外还有QFII大幅增资的配合，这种可能性较大。但另一方面：汇丰公布的PMI数据却似乎显得背道而驰。4月1日下午消息 汇丰中国今日公布3月制造业PMI的终值为48.3，低于上月的49.6，为连续第五个月持续放缓。汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，PMI终值显示新出口订单持续疲软，经济增长延续放缓趋势。中国内地官方今日宣布的PMI为53.1%，比上月提升2.1个百分点，显示制造业保持总体增长。而汇丰数据则与此背道而驰，3月最终数据显示，新订单再创下今年最大降幅，新出口业务连续第二个月下降。汇丰表示，制造业厂商正在减少人手，采购量也持续下降。

　　3)4月解禁数量次低，市值较高。

　　4月份解禁数量仅有72.42亿股，为年内仅次于5月份的最小解禁月。尽管4月解禁数量较低，但高价股偏多，因此解禁市值较高，以昨日收盘计算为931亿元，为二季度解禁市值最大的月份，但在全年仍属较低水平。Wind数据显示，4月份共62家上市公司涉及限售股解禁上市，其中4月16日盘江股份的解禁市值为238.56亿元，为解禁市值最大的个股，解禁股东共有2家，均为国有股股东。广汇股份的解禁市值也在百亿以上，而宁波富达、亿利能源、贝因美、中材国际、濮耐股份、碧水源的解禁市值均超过20亿元。经过4月解禁过后，11只个股将迎来全流通。从解禁类型来看，4月份股改限售股解禁规模较大，解禁数量为24.5亿股，市值达480.7亿元。而定向增发机构配售股、首发原股东限售股、首发机构配售股4月份的解禁数量分别为35.87亿股、11.39亿股、6582万股，市值分别为254.7亿元、184.7亿元、10.87亿元。

　　三。技术面分析

　　两周前笔者在技术分析时就提醒过，从沪深300指数K周线KD指标发现：技术指标过高，周K线级别的调整或许到来。这样的情况在本周确实验证，而目前股指的KD指标出现了超跌迹象，另外周线的KD还在惯性回落中。因此在这样的情况下，股指进一步连续深度下跌可能性较小。

　　四。操作建议

　　上周操作回顾：。本周将陷入一个观望等待中，等五周均线有效被夺回或者击破后再次择时入场，暂时观望。下周操作：继续观望，等待五周均线的再次夺回。