周策略：铜突破成难题 豆类油脂仍是未来焦点

　　股指：假期之后股指期货出现反弹，政策成为最大的影响因素。温总理再提政策要预调微调使投资者对宏观经济放松报有信心，水泥、机械等投资相关板块领涨大盘；PMI数据小幅走高显示国有经济并不悲观；提高QFII、RQFII额度有利于引资入市；但新股发行改革将压制高估值中小盘股；技术上走势看沪指在2300点出现震荡，均线系统仍有压力，现货市场成交并未明显放大，股指期货当月合约期现价差收窄投资者做多信心不足。综上所述，预计后市股指期货将保持震荡，关注周一经济数据和进一步的刺激政策。

　　铜：本周LME铜价宽幅震荡。美国失业津贴申请数低于预期给市场以鼓舞，但欧洲形势仍是市场压力，LME库存 大幅增加5100吨，其中主要集中在亚洲仓库，可见仍是中国的转口贸易为主，另外LME现货升水大幅下降至 11.5美元，国内方面，由于铜价低开，且是节后第一天，市场出现补库存的现象，现货贴水缩小到120-60元。 整体来看，宏观上市场担忧欧美结束刺激政策，铜消费旺季已经进入高峰，未来缺少进一步的支撑力度，铜市 能否再次向上突破成为一大难题。因此短期内铜价仍可能于区间震荡，但总体感觉，时间越长，对多方越为不 利。暂时仍以区间震荡对待。LME为8300-8600美元。国内为59000-61000元。因为是耶稣受难日，LME休市于 本周五和下周一休市，COMEX于本周五休市。

　　锌：本周LME锌价震荡下行，先抑后扬，周五一度触及近期低点1967美元一线。这主要是受到宏观因素影响，本周欧债问题复燃对锌价带来下行压力，但周四公布的美国经济数据向好，提振了风险资产价格。国内由于清明假期只开盘两天。现货对主力合约贴水在240-270元/吨的区间，下游谨慎观望，整体交投较为一般。云南驰宏锌锗股份有限公司公布了2011年年度报告。报告期内，驰宏锌锗累计完成铅锌总量25.33万吨，其中电锌11.21万吨、锌合金4.40万吨；电铅9.72万吨。3月22日，天津新宇彩板有限公司6#镀铝锌生产线试生产正式开始，产能20万吨。短期看来，宏观因素对锌影响较大，震荡思路对待，等待宏观局势的明亮，关注15200元一线支撑有效性。

　　铅：本周LME铅价冲高回落。主要还是受到美国经济数据向好的提振，周四受西班牙债务问题打压。国内现货市场依旧按需采购，成交较为一般。基本面上，铅蓄电池的生产依然面临着环保问题的挑战以及再生铅的回收问题。因血铅事件影响，中金岭南旗下两企业凡口铅锌矿和丹霞冶炼厂分别在今年3月初遭到停产整修。日前，凡口铅锌矿现已开始试生产。目前看来，铅价依然短期承压，关注15300元一线的支撑有效性。

　　铝：本周LME铝价一路下挫，下破2100美元一线，周五在美国经济数据的提振下略有反弹。基本面上，美国铝业将削减氧化铝产能39万吨，以抵消需求疲软及供应过剩的影响；美铝的全球产能总计在1800万吨/年。印尼一官员周二表示2012年计划对煤炭和基本金属征收25%的出口关税，2013年该税率将提高至50%，以促进其国内投资且获得更多矿业利润。浙江使得印尼本国和外资企业的利润双双受到冲击，进口商成本可能提高。短期震荡思虑对待，关注16000元一线支撑有效性。

　　钢铁：本周螺纹触底反弹，大幅上涨，成交量也大幅回升。宏观方面：央行表示将继续实施稳健的货币政策，引导货币信贷平稳适度增长，同时央票连续十四周停发，流动性略显紧张，市场预期货币政策将进一步宽松。行业方面：沙钢继续上调出厂价，对后市保持乐观；同时钢铁PMI反弹至49.3%，新订单指数也重回50荣枯线之上，钢市低迷态势趋缓，并且随着钢价的上升，3月份钢厂盈利状况也有所改善；现货市场上，下游需求依旧保持平稳释放状态，成交也尚可。操作上，本周螺纹在消化完上周的利空后开始反弹，随着下游需求的释放，以及市场对货币宽松的预期，预计短期内螺纹将继续震荡上涨的行情，关注上方4400点压力位。

　　油脂：清明节后，国内油脂受外盘提振全力反弹至6个月以来最高位。美国农业部种植意向报告显示2012年美国大豆计划种植面积为7,390.2万英亩，低于市场预期的7,400万-7,670万英亩，在此刺激下国内外油脂全线飙升。此外多家机构下调南美产量预估、美豆周度出口销售报告也为市场再添动力。国内现货近日跟盘大涨，压榨企业库存偏紧，挺价意愿较强。但4月中下旬供给压力将逐渐显现，且欧债危机忧虑再起，油脂上行或将遇阻，建议多单逢高减持，积极关注逢低分批建仓机会。

　　豆粕：清明节期间，由于美国种植面积低于预期以及南美减产的担忧共同推动美豆价格上涨。目前国内大部分油厂价格已经累计上涨150-200元/吨左右。需求主体观望心理较强，致市场成交放量不佳。当前现货市场需求还处于疲软态势，因此要使市场接受如此高的价格还较困难，现货市场成交仍待跟进。美豆越过1400美分一线，市场进入一波新的行情，风险也不言而喻。从技术面来看，多头对后市行情仍持看好的态度，加之假期期价外盘大幅飙升提振，预计连盘豆粕涨势仍将延续。

　　玉米：现货余粮数量缩减，农户惜售心理增强，无论是需求主体还是贸易主体收购难度均不断加大，现货市场的供应能力进一步下降，需求主体仍存在一定的库存缺口，因而产区玉米价格总体保持坚挺向上的趋势。期货价格高于现货，建议企业关注仓单成本变化，若期价上涨至2500元附近，可适量卖出套期保值。

　　白糖：本周郑糖出现久违的震荡疑似突破上涨行情，趋势行情一触即发；产业面上：产销数据陆续出台：截至3月31日，全国累计产糖1074.545万吨(同比+94.125)、累计销糖465.06万吨(同比+17.8)、广西累计产混合糖665.7万吨(同比+10.7)、累计销糖278.9万吨(同比-7.1)；云南累计产糖160.08万吨(同比+30.83)、已销糖45.61万吨，销糖率28.49%(同比-15.84%)；以上产销数据充分表现了当前淡季市场特征；实际上近两个月的窄幅震荡已经充分消化，云南糖会临近之前或将迎来行情爆发点；技术上对于当前糖市的趋势定位：重新回归反弹趋势运行；操作上建议逢低做多为主，务必设置好止盈止损。

　　棉花：清明节期间，外盘持续回落，节后郑棉低开反弹，1209在21000一线受到支撑。上周收储结束，本年度总收储量313万吨；目前棉花行情低迷，且正值春播，国家暂不会抛储，也不会发放配额，这对地产棉有潜在支撑，但节后纱线行情仍然低迷，纺企随用随购，消费没有明显启动。

　　基本面上供应减少和需求迟滞博弈，技术上1209在整数关口有较强支撑，宏观政策有望出台积极政策，操作上短线低吸高抛。

　　燃料油：本周纽约原油收一十字星，周初受美国良好的制造业数据提振上扬，之后受到美联储进一步刺激举措的可能性下降及原油库存增幅超预期的影响而承压下行。美国石油消费偏弱，4月为石油需求淡季，同时美欧释放石油储备的可能性在增加，原油将继续承压。4月中旬伊朗核问题谈判将举行，重点关注该会议结果。燃料油市场节后多数商家稳价续市，个别商家因清明节期间出货不畅而下调报价以刺激需求。华南地区船用180cst库提价在5700-5800元/吨。虽然原油回落，但受资源紧张支撑，船燃价格高位持稳。然而高价船燃打压市场买兴，需求回暖乏力，交投清淡。沪油于高位窄幅震荡，消费不济而成本高位，沪油上下两难，再加上成交萎缩，建议继续观望。

　　塑料：期塑1209合约节后仅有两个交易日。期价在触及60日均线后出现一定买盘。价格在10480附近形成支撑。上游方面，国际原油价格仍维持在100美元上方，虽然连续回落，并且基本面库存数据继续给价格施压，但目前实际的下跌幅度仍在控制之中。乙烯价格也出现一定的持稳。现货市场方面，7042牌号价格小幅回落后，出现横向震荡走势。华北地区线性价格在10350-10650元/吨，华南地区10650-10750之间。4月检修情况有所抬头，供给方面不会带来过多压力。目前的市场压力不足以促使石化出现大规模的停产报价。市场僵持情绪将维持，一旦国内宏观政策有所改善仍有望激励处于低价区的塑料市场。操作上，近期以震荡思路对待。主要震荡区间为10480-10780.后期企稳后仍有冲高可能。60日均线上方以做多为主。下破60日均线多单离场观望。

　　橡胶：今日沪胶主力1209合约高开，盘中先抑后扬。天胶生产国协会成员1月天胶产量同比下降12.8%，预计第一季度产量下降5.1%，同时预计出口量同比下降6.3%。截至3月27日，青岛保税区库存约为20.5万吨，本周出口相对减少，行情低迷，去库存化依然缓慢。而现货橡胶价格几乎无变动，合成胶报价持稳，市场成交清淡，商家走货放缓。高库存以及疲软的下游，打压天胶价格，沪胶走势弱势明显。

　　PTA：节后PTA跳空低开，随后反弹，低位支撑较强。经过前期价格的调整，PTA工厂目前负荷已经降低至80，处于历史较低位置。终端织机开工率有所上升，下跌动能减弱。加上国家有意促进增长，下方表现支撑较强。但聚酯库存依然较高，持续反弹也有难度。近期处于震荡格局，按震荡行情思路操作。

　　甲醇：节后两个交易日甲醇整体表现疲软，股市及其他商品走高对甲醇提振有限。现货方面，内地价格持续走低，降幅在30/吨以上，港口表现稍好，但成交多以低端价格为主。目前港口库存仍维持在60万吨的高位，下游需求不温不火，二甲醚表现正常，但库存压力仍存，醋酸装置停车较多，对甲醇购买力下降，房地产低迷影响甲醛的消费，我们认为目前制约期价的主要因素仍是需求，在国家没有实质性利好出台之前，建议偏空操作为主，逢高沽空，但谨慎追空。

　　策略：豆类油脂仍是未来一周的焦点，趋势上仍将看高一线，但同时也需注意短期急速拉升后，或将出现洗盘等行为。因此不建议追高做多，无单的等回调时做多，否则宁可错过；有多可设好防守继续持。

　　短期主力合约，豆粕3330，大豆4650，豆油9770，棕油8780等关口之上，仍是逢回调做多，等待新高出现。趋势上，豆粕3500，大豆4800、豆油10000等关口将会突破。

　　黄金，伦敦金1620-1600、沪金333分别有波段支撑，空单可先做波段减磅或了结，带价格反弹至1670或338再度做空。趋势来看，如前期报告已有长期见顶迹象，只要1500破位将正式进入长期的下跌周期。

　　有色、化工板块总体依然呈现区间震荡，暂时难有突破的单边投资机会，宜观望。

　　此外，股指、螺纹、白糖区间震荡偏多，可作为辅助持仓。