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申万:大盘未脱盘局 后市还需整理

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-04-09 02:46 来源: 证券时报网

  股市在本质上并不具备持续走高重回上涨轨道的可能,最多只能说,暴跌后股市反弹了,回到了一个大体算是比较平衡的区间,换言之也就是进入了一个盘局:行情上涨不易,下跌倒也没有多大空间,整理成了此间股市最主要的运行特征。

  虽然4月份的股市迎来了开门红,并且以连续两天的上涨终结了股指周线四连阴的局面。但是,坦率地说,大盘并没有因此而确立重新上涨的态势,而是仍然处于盘局之中,后市恐怕还是会出现一段整理行情。

  现在看来,出现在3月份的股市大跌行情,还是与这样两个因素有关:一个是投资者对实体经济的运行状况存在比较大的担忧,同时在政策预期方面也有些许失落,从而在很大程度上影响了信心;另一个则是,从1月上旬开始的股市反弹,尽管是走得磕磕碰碰,但毕竟也有了超过15%的幅度,特别是期间也形成了一定的个股行情,导致了部分获利盘的出现,使得市场本身也存在较为明显的内在调整压力。不过,由于一些意外因素的干扰,原本是可以较为平和进行的主动调整,实际上却是以强制调整的形式出现,其力度远远超出人们的想象,以致在市场上出现了某种恐慌。在这种情况下,股市显然是会超跌的。不管是从什么角度来讲,出现在3月14日和28日的两条大阴线,都是极具杀伤力的,从而在客观上宣布了今年年初以来的上涨行情已经结束。不过,问题在于,这种大阴线的出现,并没有充分的理由,或者说在某种程度上讲就是市场情绪失控的产物,它使得大盘事实上再度呈现出了明显超跌的状况,而这些待市场情绪平稳以后,应该是会得到矫正的。

  当然,要靠市场自身的力量来完成对超跌的矫正,恐怕是需要花很长的时间。毕竟,到3月底的时候,成交量已经极度萎缩,人气散尽,而要重新恢复并不容易。好在,清明小长假期间,有关方面连出政策,有人将其归结为是五大“重磅利好”。在这里,有关引导信贷资金适度增长提法的重现,使得投资者对于政策“预调微调”的预期再次被点燃;而新股发行制度改革的正式重启,则令大家再次开始憧憬起股市政策调整所带来的红利;新增QFII和RQFII额度,在多数投资者看来更是给了股市以实质性的推动,因为它提示出引进长线资金入市的步骤正在加快,而非像以前所想象的那样只是说说而已。显然,有了这么多的利好,股市不可能不涨。

  上周四沪市上涨1.7%、深市上涨3.1%的行情告诉人们,被打散的人气,在政策的感召下又集聚起来了。但是,在这个时候所展开的,应该说还只是对前期超跌行情的一种修补,对恐慌性杀跌的一种矫正,在技术上也可以说是一种超卖后的反弹。因为人们也都很清楚,是超预期的利好政策促成了上涨,但是这些利好政策的真正落实是需要时间的,特别是QFII与RQFII的扩容,并非一朝一夕可以完成,而是要花很长的时间。相反,来自实体经济的负面影响,现在还是很现实的。最近不少投资者开始关注上市公司的一季报,发现总体来说情况并不那么乐观,而当业绩负增长成为一种较为普遍的现象时,股票分析师调低盈利预测的行为,就会变成策略分析师调低大盘预期点位的行动。因此在这个时候,股市在本质上并不具备持续走高,重新回到上涨轨道的可能,最多只能说,暴跌后股市反弹了,回到了一个大体算是比较平衡的区间,换言之也就是进入了一个盘局,行情上涨不易,下跌倒也没有多大空间,整理成为了此间股市最主要的运行特征。

  本周国家统计局会有一季度的重要宏观经济与金融数据披露,这无疑会对股市行情产生一定的影响。不过,由于市场内外对相关数据已经有比较多的预测乃至分析,估计一般情况下也不会出现太多的超预期变化,因此很可能在数据公布后,股市走势的波动还是较为有限,并不会能够改变原本已经存在的盘整格局,股指会在目前点位基础上作小区间运行。也许,要打破这种局面,还是需要有外部因素来施加影响。现在看来,比较现实的是如果货币政策有进一步的松动,那么就会成为一个契机。有人估计4月下旬央行可能会调低存款准备金率,如果真是这样的话,这倒有望对股市的走强起到一个明显的推动作用。(作者单位:申万研究所)

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