好买基金：短期风险不大 市场震荡向上

　　好买基金研究中心 公募基金周报

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上周，沪深两市双双收涨。截止收盘上证综指收于2306.55点，涨43.76点，涨幅为1.93%；深成指收于9786.19点，涨375.92点，涨幅为3.99%。小盘股强于大盘股。中证100上涨2.35%，中证500上涨4.01%。23个申万一级行业23行业上涨，其中，食品饮料、建筑建材、电子元器件表现居前，分别为5.98%、4.42%、4.31%，公用事业、交通运输、金融服务表现居后，分别为2.28%、2.14%、1.89%。

　　上周，中信标普全债指数上涨0.04个百分点。

　　上周，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌1.15%。标普500下跌0.74%；道琼斯欧洲50 下跌1.27%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.18%，印度孟买上涨0.47%。

　　二、基金市场

　　上周，除了QDII基金下跌0.21%，其余各类型全部取得正收益。股票型、指数型和混合型分别涨2.76%、2.67%和2.40%。

　　上周，股票型排名前三的分别是广发聚瑞涨5.44%，诺德中小盘涨5.21%和广发核心精选涨5.16%。混合型中天弘精选涨4.19%。封闭式基金排名前三的是基金景宏涨3.81%、基金通乾涨3.28%和基金银丰涨3.23%。QDII中南方中国中小盘排名第一涨1.82%。指数型中富国中证500涨4.19%。

　　上周，债券型基金涨幅前三的是长信利丰涨1.04%，建信收益增强A涨0.92%，中海增强收益A涨0.81%。货币型排名第一的是泰信天天收益涨0.19%。

　　上周，表现最好的是申万菱信深成进取涨15.36%。目前杠杆前三的分别是申万菱信深成进取3.88，银华鑫利3.20，国泰估值进取2.85。

　　基金动态

　　一、基金发行

上周基金发行
名称	认购起始日期	认购截止日期	投资类型	管理公司
浦银安盛基本面400	2012-4-5	2012-5-9	指数型基金	浦银安盛基金管理有限公司
申万菱信中小板B	2012-4-5	2012-4-27	封闭式基金	申万菱信基金管理有限公司
富国新天锋	2012-4-5	2012-4-27	债券型基金	富国基金管理有限公司
申万菱信中小板A	2012-4-5	2012-4-27	封闭式基金	申万菱信基金管理有限公司
华泰柏瑞沪深300ETF	2012-4-5	2012-4-26	指数型基金	华泰柏瑞基金管理有限公司
申万菱信中小板分级	2012-4-5	2012-4-27	指数型基金	申万菱信基金管理有限公司
嘉实沪深300ETF	2012-4-5	2012-4-27	指数型基金	嘉实基金管理有限公司
易方达纯债A	2012-4-5	2012-4-27	债券型基金	易方达基金管理有限公司
易方达纯债C	2012-4-5	2012-4-27	债券型基金	易方达基金管理有限公司

　　二、基金分红

上周基金分红
名称	基金单位分红	红利发放日	权益登记日	除息日	投资类型	管理公司
招商安泰债券A	0.03	2012-4-5	2012-3-30	2012-3-30	债券型基金	招商基金管理有限公司
招商安泰债券B	0.02	2012-4-5	2012-3-30	2012-3-30	债券型基金	招商基金管理有限公司

　　三、基金经理变更

上周基金经理变更
名称	现任基金经理	最新任职日期	投资类型	管理公司
长城货币B	邹德立	2012-4-6	货币型基金	长城基金管理有限公司
广发亚太精选	丁靓，潘永华	2012-4-6	QDII基金	广发基金管理有限公司
东吴进取策略	唐祝益	2012-4-6	混合型基金	东吴基金管理有限公司
信达澳银精华	杜蜀鹏，李坤元	2012-4-6	混合型基金	信达澳银基金管理有限公司
兴全轻资产	陈扬帆	2012-4-5	股票型基金	兴业全球基金管理有限公司

　　焦点点评

　　一、银监会将对银行不合理收费开刀

　　中国银监会昨日表示，对于3月1日以后出现的银行附加不合理贷款条件问题，对于4月1日以后出现的收取不合理费用问题，各级监管派出机构要按照属地执法原则，发现一起处理一起，绝不可下不为例，绝不可从轻处罚，绝不可宽容迁就。同时，银监会将建立直查机制，对群众投诉举报的问题直接派员赴相关机构，现场核查、及时处罚、及时回告结果。

　　点评：由于缺乏足够的市场竞争，在服务收费问题上银行始终处于优势地位，因此要实现银行和客户的公平交易，就必须要破除垄断，进一步改革和开放银行业，使竞争更充分，同时加强监管。

　　二、证监会：今年筹建全国性场外交易市场 

　　证监会有关负责人5日表示，证监会今年将在总结中关村公司股份转让试点经验的基础上，筹建统一监管下的全国性场外交易市场。场外交易市场不是以融资为目的，而是以交易为目的。场外交易市场挂牌公司将纳入非上市公众公司监管，挂牌企业股东允许超过200人。此外，未来将研究场外市场到场内市场的转板机制。

　　点评：场外交易市场的建立和完善有利于将金融市场优化资源配置的功能进一步挖掘，长期看来也将对整个股票市场形成深层次的影响。

　　三、西班牙国债大跌欧央行现金刺激效应遭削弱

　　《华尔街日报》消息，周四(4月5日)，因投资者对西班牙经济担忧加剧引发该国国债价格大跌，并已开始削弱欧洲央行此前对欧洲银行机构大规模现金注入的积极效应。

　　点评： 目前，西班牙失业率超过20%，债务不断增加，这些都是发生经济危机的信号。随着4月还债高峰期的到来，西班牙的债务形势也越来越让人担心。

　　好买观点

　　一、短期风险不大，市场震荡向上

　　节后首个交易日，在利好消息的刺激之下，两市大盘出现报复性上涨。沪指当日上涨1.74%，收复2300点大关；深成指上涨3.17%，重返60日均线之上。周五，沪指围绕2300点窄幅震荡，深成指上攻半年线遇阻，在60日均线处企稳。

　　展望本周，我们认为风险不大，反弹仍有动能。其一，悲观预期已经有所反应，只要不更悲观，相对就是利好。市场最关注的无疑将是公布的宏观经济数据。根据WIND提供的机构对于数据的一致预期显示，对于PPI，CPI分为别为-0.3%、3.3%，新增人民币贷款及M2增速分别为7938亿、12.8%，固定资产投资、社会消费品零售总额同比分别为19.6%及15.2%。可以看到，各项指标的预测都较悲观。从三月份市场从最高2500点左右，下调到2300以下，已经吞噬掉了大部分涨幅。这或已经反映了这种预期。数据出来只要不远低于预期，则相反对市场形成一定的支撑。

　　其二，政策底的判断得到加强。从去年策略报告及周报中，我们已经指出2300是政策底，在这一点上所出的政策，如去年汇金入市、分红新政、养老金入市构想、401K计划设想的重提等等。前一周末，监管层又出了新股改期的《征求意见稿》、增加QFII的投资额度、戴相龙表示未来社保基金未来投资股市上限将达到40%等。政策底的再次确认将增加投资者信心。

　　其三，现在是一个存量资金市场，机构投资者低仓位，增加了市场厚度。上周偏股型基金的持股仓位继续下降，平均跌幅为1.08个百分点，当前仓位为71.51%，标准混合型基金减仓力度较大，仓位下滑1.21个百分点，主动股票型的仓位也减少了0.99个百分点，分别为75.95%、64.20%。从好买3月底私募调查问卷显示， 3月份私募的平均持仓比例再次回落，较前一月下跌了10.12个百分点，降至55.95%。其中，持股仓位在7成以上和30%~70%的私募基金占比都有一定的减少，分别降为38%和48%，而在调查范围中仓位在30%以下的低仓位基金占比则走高至14%。

　　上周，25只传统封闭式基金净值平均上涨2.45%，价格平均上涨1.48%，折价率12.95%。我们关注的两个指标，平均到期年限为2.71年，折价率的静态年化回报率在5.80%。封闭式基金仍是长期限投资者较好的选择。

　　二、债券市场

　　上周仅有两个交易日，上周四央行以利率招标方式展开了50亿元91天期正回购操作，中标利率为3.14%，连续第四次落在该水平上。上周公开市场有600亿元央票到期，300亿元正回购到期，共计到期资金900亿元。央行共进行50亿元正回购操作，公开市场操作将净投放资金850亿元。上周货币市场资金面略显紧张，上周五银行间7天质押式回购平均利率为4.2296，比前周五大幅上涨了77.98个基点。

　　债券收益率曲线在上周整体小幅上行。一年期国债收益率为2.8757%，上行2.06个基点，十年期国债收益率为3.5229%，上行0.25个基点。信用产品方面，一年期AAA级债券收益率上行4.34个基点，10年期上行0.54个基点，分别为4.2804%和5.1562%。AA级一年期收益率上行4.34个基点，10年期上行0.54个基点，分别为5.3904%和6.6962%。

　　从公开市场操作上分析，央行连续以回购代替央票，今年一季度央票全面暂停发行，上一次央票发行全面暂停长达三个月之久还是在2003年一季度。央行暂停央票发行一方面有利于灵活调节市场资金，另一方面也说明央行倾向于减少市场上利率产品的供给，通过需求层面压低市场利率。目前阶段定存利率没有明显的下调空间，央行在宏观调控上主要运用公开市场操作和存款准备金率等数量手段。从历史数据上看，目前高评级的产品的信用利差继续下降的空间不大，但是中低评级品种的信用利差于历史均值依然在60至80个基点左右，可以重点关注。

　　在货币市场资金面改善之后，货币基金的收益率预计比今年前两个月会有所回落，但上半年总体依然可以维持在3.5%以上的水平，作为良好的现金管理工具投资价值依然显著。

　　债券基金的选择，对于稳健型投资者依然推荐权益类资产占比较低，信用债占比较高的基金产品。对于略激进的投资者，鉴于目前大部分可转债介于底价的右侧和平价的左侧，下跌时有债底保护，上涨时空间超过普通债券，处于攻守兼备的位置，可以选配一些可转债基金。

　　三、QDII基金投资策略

　　由于周五美国交易市场休市，周四即结束上周行情。截至4月6日收盘，美股涨跌不一，道琼斯工业平均指数下跌14.61点，收于13060.14点，跌幅为0.11%。纳斯达克综合指数上涨12.41点，收于3080.50点，涨幅为0.40%。标准普尔500指数下跌0.89点，收于1398.07点，跌幅为0.06%。

　　当天，美国公布的一些经济数据其实相当不错。上周，美国首次申领失业救济金的人数下降6000人，降至35.7万，创4年来最低水平。虽然美国的就业市场状况有所改善，但总是不断有一些消息提醒我们欧洲的问题尚未解决，例如，西班牙与意大利国债收益率继续攀升，就凸显了市场对欧债危机死灰复燃的担忧。

　　综合来看，上周给全球市场带来压力的主要有两方面因素，一是美国QE3预期降温，二是对欧债危机再度燃起的疑虑。在美联储4日发布的3月14日议息会议纪要中，美联储认为没有必要采取新的货币宽松措施，除非美国经济增长速度下滑，或是通胀率低于其2%的目标水平。该消息一经发布，市场大失所望，美股一度遭到疯狂抛售，并拖累到全球其他市场。与此同时，周四，西班牙10年期国债收益率继续走高，一度突破5.8%，创下去年12月以来的最高水平。且新任首相拉霍伊承认，西班牙经济进入“极度困难”的境地。这也令外界猜测，西班牙可能成为下一个寻求外部援助的欧元区经济体。

　　周四，纽约原油期货收盘大幅上涨。纽约商业交易所5月份交割的轻质原油期货价格上涨1.84美元，报收于每桶103.31美元，涨幅为1.8%。该合约纽约原油期货价格当周上涨0.28%。在纽约商业交易所的其他能源交易中，5月份交割的天然气期货价格下跌2.4%，创下自2002年2月初以来的最低收盘价，原因或是据美国能源部下属能源信息署发布的周度库存报告显示，上周美国天然气库存的增幅超出分析师此前预期。

　　当日，纽约黄金期货价格同样收盘上涨。纽约商业交易所下属商品交易所6月份交割的黄金期货价格上涨16美元，报收于每盎司1630.10美元，涨幅为1%，该合约当周累计下跌2.50%。

　　正是受海外市场拖累，本周QDII是各类基金中唯一没有取得正收益的，而表现良好的QDII主要投资于海外市场的中国股，受国内市场影响较大。目前，虽然美国经济复苏不断传递出积极信号，但是欧债危机阴霾未散，对于QDII基金的未来走势仍然难言完全乐观。

　　在QDII的投资策略上，还是要在权益类、固定收益类和商品类之间保持大类资产配置的均衡，以权益类作为主要配置，其他基金作为辅助配置。在权益类QDII配置中，在重点配置美国市场的同时，适当增加新兴市场的比重，在主动管理型与被动指数型中做到均衡配置。