富国基金：3月CPI短期翘尾 未来看存准率下调

　　统计局公布一季度宏观经济运行数据，一季度CPI同比上涨3.8%，3月CPI涨幅为3.6%；3月PPI同比下降0.3%，为2009年年12月来首次负增长，创28个月新低。

　　统计显示，截止昨日为止的近一个月以来，共有34家机构对3月CPI同比涨幅进行预测，预测均值为同比上涨3.3%。但公布的CPI数据略微高出市场的预测。从行业类别数据中可以看到，食品价格为今年以来左右CPI涨幅的主要因素。3月份，食品价格同比上涨7.5%，影响居民消费价格总水平同比上涨约2.39个百分点。但统计局表示，在3月份3.6%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.9个百分点，新涨价因素约为1.7个百分点。

　　实际上，从4月上旬的市场情况看，前期大幅上涨的蔬菜价格已出现持续回落，同时，猪肉价格大幅回落，虽然后期不确定性增加，但总体预计上半年不会有明显上涨压力。另外，制造业PMI购进价格指数指向3月PPI环比回升，但同比仍为负。所以，3月份的CPI数值带有短期因素，预计未来的CPI会逐步下移重心，通胀仍然趋于回落态势。但是3月份的短期反弹将延缓货币政策放松的步伐，我们认为2季度降息可能性较低，但是不出意外的话，准备金率应仍将继续下调。

　　所以，总体上货币政策将朝着逐步释放流动性的方向微调。但是，国际上还有原油价格波动的不确定因素，如果油价继续攀升的话，会给国内带来输入性的通胀。所幸的是，油价不是中国一家担心的事情，美欧国家也正试图通过各种手段打压油价，因此短期内油价或许不会大幅上涨。(富国基金/文)