2300点多空激战正酣 A股待火线突围

　　受3月份CPI数据回升影响，A股市场9日低开低走，清明节后的持续反弹悄然中断。

　　当下的A股，正被政策面、资金面、基本面多重利好和利空因素所包围。在系统性风险和结构性机会并存状态下，在多空双方激烈的博弈中，低迷A股能否顺利实现“突围”？

　　导火索

　　CPI升幅略超预期 沪深股市弱势应对

　　国家统计局9日公布的数据显示，3月CPI同比上涨3.6%，PPI同比略降0.3%。

　　A股市场以一波低开低走的弱势调整应对了来自不利宏观数据的压力。东方证券认为，3月CPI同比涨幅超出预期，显示物价仍有上行压力，PPI回落则意味着工业企业盈利将进一步恶化，偏空A股。

　　天弘基金高级策略分析师刘佳章也表示，年初以来的市场反弹，支撑股指上涨的力量主要来自于信贷放松流动性增强、宏观经济见底、企业盈利复苏等预期。伴随本周宏观经济数据密集出炉，上述预期逐步进入“兑现”阶段。“此前官方PMI和汇丰PMI数据出现‘背离’，结合对大类行业自下而上的调研，‘旺季不旺’可能成为形容一季度宏观经济及行业景气最贴切的字眼。”刘佳章说，在这一背景下，市场需要对预期进行修正。

　　驱动力

　　反弹再度中断 多重因素博弈A股

　　暂别持续数日的震荡调整，A股市场在清明“小长假”之后迎来一波反弹，上证综指成功返回2300点上方。但短短两个交易日之后，反弹再度夭折。

　　在许多市场人士看来，近期多重利多和利空因素同时包围A股市场，而反弹难以为继，无疑是多空激烈博弈的结果。

　　政策面上，略超预期的CPI数据使投资者对于政策放松的预期迅速降温，短期内楼市调控放松无望，也对相关板块形成较大压力。而在资金面方面，QFII、RQFII扩容的确会为股市引入长期资金，但短期内仍属“望梅止渴”。另外，流动性偏紧的同时市场扩容的脚步却并未停歇。招商银行将进行350亿元的巨额配股融资，而上海银行也将通过“A＋H”募资360亿元。

　　基本面也不乐观。统计显示，截至4月5日，沪深两市共有500家上市公司对2012年一季度业绩作出预告，其中203家发出“预警”，公告称将出现首亏、续亏、略减、预减等情形。

　　机构说

　　风险与机会并存 A股能否“突围”？

　　激烈博弈中，多方能否占得上风？多家机构的观点显得谨慎乐观。

　　申银万国证券研究所研究员李筱璇表示，一方面，物价下降、房价下降、投资减速，股市流动性基础在改善。另一方面，银行信贷和理财等监管趋严，使得大类资产配置方面利于股票的因素增多。

　　“处于‘转型期’的A股中期转强趋势正在逐步确认，但不宜过分乐观。”李筱璇用“系统性风险和结构性机会并存”来形容当下的A股市场，但同时表示“机会大于风险”。

　　众多机构也持相似观点。国开证券研究中心总经理程文卫表示，自2010年上半年房地产调控开始，股市已经提前消化经济减速的利空。近期，受益于管理层推动合规机构资金入市、推进股市制度性变革，A股有望在消化技术面调整压力后见底企稳。

　　在对结构性机会的判断方面，机构一如既往地存在分歧。程文卫表示，沪深300指数动态市盈率仅为11.25倍左右，蓝筹股长期投资价值值得关注。申万菱信基金则看好在经济转型大背景下，具备低估值、高成长性的中小板指数。新华社

　　道达投资手记

　　牛的眼睛

　　上海证券交易所给石牛搬家的消息，引来市场无限遐想。坊间传言，石牛在屋实为被困，这也是A股大牛市迟迟不来的重要原因，此次石牛搬出交易所，意为破牢而出，A股牛市指日可待。

　　然而，石牛搬家给市场带来的兴奋仅仅维持了两天，搬家完成后，市场重回颓势，本周一又走出一根中阴线。

　　这头牛引发了网友热议，有人给出了最新的解释：上交所这头牛，仔细看感觉很沉重，呈现用尽全力拼命拉拽之势，似乎肩负着太重的负担。有人甚至建议，上交所应重新铸造一头昂首挺胸、前蹄抬起、奋勇向前的有气势的金牛。

　　我也在百度上搜索了华尔街那头铜牛的图片，华尔街的这头铜牛，的确是常年安放于室外。但对比之后我有新的发现，华尔街的牛眼睛是向上看的，上交所的牛眼睛是向下看的。这似乎也预示着，美股是涨出来的空间，A股是跌出来的机会。所以，这也可以解释为何A股最佳的投资机会，总是来自大跌之后，比如当年的998点和1664点。

　　交易所给一头石牛挪窝，能引发如此高的关注度，足见目前市场的低迷程度。本周一，3月经济数据公布之后，市场再度陷入低迷，2300点关口再度失守。银行股融资和再融资提速，导致银行股受到集体抛售。另一方面，经过上周的大涨后，上周末央行并没有实质性动作，于是乎，市场再度选择了调整。

　　接下来，银行股将集中公布2012年一季报，从概率来看，今年银行股的一季报业绩增速将会下降，而打破银行垄断的消息，也将制约银行股估值的提升，短期来看，银行股走弱已不可避免，并将拖累大盘指数。其实我在上周末的访谈中也特别提到，虽然大盘在4月连续反弹，但是并没有支持市场持续走高的实质性利好，所以对市场短期的看法还是回归平衡，因为经济下行也给政策微调带来了空间，所以短期来看，政策面的微调动作或许是唯一的亮点，如果动作不大，或者时点被推迟，那么4月的市场将很难有太大的作为。 (张道达)