东证期货投资导刊

上海东证期货有限公司 东证期货研究所


　　市场看来将经历一些似曾相似的事件,二个主题可能会重新出现.第一是欧洲,那里西班牙令人失望的债券拍卖, 希腊政治性的噪音和疲软的经济数据使那里的问题重新成为焦点。欧洲最终采购经理人指数指向未来的衰退,德国工厂订单低于市场预期。来自欧洲央行更多的政策支持看来是不可能的, 继新闻发布会上强硬的基调后。欧洲外围国家扩大的政府债券利差,上涨的国家,提高的暗指波动率,欧元的疲软和美元的走强,提醒过去欧洲令人担忧的阶段重新出现。

　　我们认为欧洲政府债券会变成日本政府债券还为时过早 (例如,国外投资者的参与下降被国内银行的持有者增加所抵消); 更有可能,基本面的差异会盛行。但明显的是日本政府债券的一个回声已经出现在部份欧洲政府债券市场上 (见焦点分析)。

　　一些列的结构性改革在过去的几个月里被一些欧洲国家政府公布,目的是提高政府,支持经济增长。我们关注了意大利的政策改革,突出了一些领域,政府干预的空间看来是大胆的。

　　其主要的主题来自美国,继昨天公布了美联储公开市场会议纪要后。关键的信息是近期政策行劝的可能性在经济前景改善的前提下下降。虽然最近的数据是不一致的,汽车销售疲软,美国非制造业供应协会指数三月份下降,潜在的趋势相对2011年末是改善的。对第三次量化宽松政策预期的重新定价和美国收益率上升的压力预期对美元是正面的,特别是相对于融资货币,日圆和瑞士法郎。