敦沛金融：内银股沽压 关注恒安国际

　　宏观焦点

　　美股周一下跌。投资者对上周公布的就业数据失望，非农职位只增加12 万份，低于市场预期，周期性股份跌幅较大。道指跌1%，报12,929 点；标普500 指数跌1.14%，报1,382点；纳指跌1.08 %，报3,047 点。

　　美国原油期货周一下跌，因美国3 月就业增长数据较预期差，令市场忧虑美国复甦前景。纽约期油每桶报102.46 美元，下跌0.82%。金价周一向上，因美国就业数据逊预期，令投资者再度憧憬联储局推出第三轮量化宽松货币政策的可能。现货金报每盎司1,640.20美元，上升0.23%。

　　港股复活节假期前随外围下跌。总理温家宝拟打破银行垄断地位，内银股有沽压，农行(1288 HK)及工行(1398 HK)下跌2.63%及1.57%。内房股继续跑赢大市，华润置地(1109 HK)及雅居乐(3383 HK)上升2.14%及2.07%。金价跌至三个月新低，招金(1818 HK)下挫3.15%。恒生指数跌0.95%至20,593 点。

　　公司新闻

　　宝胜国际(3813 HK)首席执行官张挹芬因健康理由辞任公司之执行董事及首席执行官，于2012 年4 月九9 起立即生效。

　　中芯国际(981 HK)调高2012 年第一季度营收及毛利率指引，收入增长由预期7-9%，调高至14-15%。而毛利率亦由原先4-7%调高至10%-12%，因晶圆厂的产能利用率增加。

　　TCL 通讯(2618 HK) 3 月份手机及其他产品总销量为345 万多台，按年增7%。智能手机销售量约为33.3 万台，占3 月份总销量约10%。

　　北人印刷(187 HK)实际控制人北京京城控股正在筹划重大事项，该事项存在不确定性，为维护投资者利益，保证公平信息披露，避免对公司股价造成重大影响，公司股票自今日起停牌，并将于五个交易日内公告相关进展情况。

　　交易建议

　　股份编号：1044 HK–80.35 元 / 目标价：87.0 元 / 8.27% 潜在升幅

　　恒安国际(1044 HK)去年收入按年上升26.9%至170 亿港元。由于毛利率由44.3%收缩至39.9%，纯利只按年上升8.6%。公司将直接受惠今年木浆价格下跌。管理层指，公司手上有4.5 个月便宜木浆库存，软木买入成本为每吨650 美元、硬木为每吨550 美元。基于环球经济增长缓慢，管理层预计木浆价格上升空间有限。我们喜欢公司具防守性的业务及毛利率好过预期将继续为公司带来估值重估。