债券市场日评:3月新增信贷超预期,利率品收益率上行压力大

东海证券有限责任公司 鲍庆


　　昨日央行以利率招标方式在公开市场展开了270亿元91天期正回购操作,中标利率为3.14%,同时央票继续停发,本周公开市场如我们前日所预期共实现资金净投放520亿元,资金利率继续小幅上行,整体波动不大。虽然银行间的资金面还算平稳,但昨日股债两市的“跷跷板”效应再次显现。由于昨日央行公布了3月份的新增信贷为1.01万亿元,大幅超出市场预期,且深圳预期将要出台重大金融创新政策来支持实体经济恢复,所以股市在银行放贷保增长且实体经济需求有所提振的预期下强势反弹。另外,国开行昨日公告将于下周二公开发行共五期总额不超过300亿元人民币固息金融债也另市场对下周市场的供给压力有所担忧。综合以上两方面因素,昨日的债券市场现券走弱,卖盘涌现,利率品的抛压较重,整体收益率有所上行,中债综合净价指数小幅收跌。我们认为3月份信贷数据的大幅超预期并不能看做实体经济显著复苏的标志,因为从新增信贷的结构来看,非金融企业短期信贷的增量仍旧远远超过中长期信贷增量,企业短期融资需求的旺盛无法作为对未来盈利预期好转的有力证明,所以二季度经济能否企稳回升仍要重点关注工程项目的投资能否陆续启动。但无论从资金面还是基本面来看,对于利率品的行情都是弊大于利,建议投资者规避利率品的投资风险。