国泰君安国际：中央汇金微增中行和工行股票

　　中央汇金轻微增持中行和工行的A 股股票。根据中行 (03988 HK) 和工行 (01398 HK)的公告，中央汇金分别增持了83,630,249 和50,323,520 股他们的股票。就金额本身来说，并不显著，各相当于中央汇金当前持股的0.04%。

　　中央汇金曾在 2008-2009 年次贷危机期间和2011 年10 月有过类似的增持行为。其目的主要是稳住投资者对四大行前景的信心。而事实上，中央汇金增持后，股价快速见底。汇金的此次行动能够提振银行股的投资气氛，特别是对大型银行(如中行、工行、建行(00939HK)和农行(01288 HK))的股价有利，由于其更受汇金亲睐。

　　利率市场化是长期趋势，但不太会在短期内影响银行的利润。当前的银行业经营环境仍然相对理想。我们预期银行业2012 年的净利润增速为15-20%，主要基于1)贷款定价已见顶但贷款规模仍然扩张；2)费用收入的快速增长会被银监会的监管措施控制住；3)融资平台、地产和中小企贷款会使信贷成本会轻微上升。

　　基于银行业逐渐显现的投资价值，维持其“跑赢大市”评级。汇金增持中行和工行对银行股的股价来说，是短期的催化剂。我们偏好具有较强资产负债表和资本充足率的建设银行(00939 HK)和工商银行(01398 HK)，并对估值落后的民生银行(01988 HK)和中信银行(00998 HK)持正面看法。