增速低可望政策松 大盘将窄幅震荡上行

　　上周五，国家统计局公布的2012年一季度宏观经济数据表明：8.1%的GDP增速低于预期，而一季度2.46万亿元的新增贷款，特别是其中的3月份新增贷款上万亿则高于预期。目前市场正处于流动性趋于宽松以及制度性改革等利好预期，与宏观经济基本面难如人意的博弈之中。对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士认为，“增速低、政策松”的预期在市场中被强化，大盘将以窄幅震荡的方式向上运行。

　　宏观经济数据有点“低调”

　　湘财证券宏观分析师罗文波说，一季度GDP同比增长8.1%有点低于预期。从拉动经济增长的“三驾马车”对GDP各自的贡献程度来看，固定资产投资实际增长20.9%，这个速度也不低；相对而言，10.9%的消费增速较低；出口增速仍然处于下降通道之中，尽管顺差6.7亿美元，但那是因为进口的交货值比出口的交货值还要少而形成的。

　　罗文波认为，从目前的种种迹象来看，估计接下来管理层会在政策方面进行“预调微调”：一方面，在货币政策上将动用数量工具，即下调存准率；另一方面，在财政税收政策上将更多地向实体经济倾斜。

　　德邦证券策略分析师张海东也认为，尽管从绝对值来看，一季度8.1%的GDP增长速度并不低，甚至可以说在全球范围内都名列前茅，但从纵向比较，其落差还是比较大的。

　　固定资产投资实际增长18.2%，表明我国拉动经济增长在短期内仍然需要固定资产投资“挑大梁”。

　　“这与目前管理层调控的要求是基本相符的，因为既不能像过去那样持续高速增长，但其增速也不能过低。”张海东说。

　　人民币汇率浮动空间扩大

　　日前，央行决定将人民币兑美元的浮动幅度由千分之五扩至百分之一，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下百分之一的幅度内浮动。

　　张海东说，“人民币扩大浮动区间也是跟国际市场的对接，对自己和外部都是有好处的。”罗文波认为，由于过去人民币升值过头，外贸企业的压力已经很大了，而扩大区间相对外贸企业来说是好事。

　　另有业内人士认为，央行主动将汇率浮动空间扩大，说明中国经济对人民币升值的承受力已经加强，中国政府对这种调整更加坚定和自信了。

　　在谈到汇率浮动空间扩大后对市场的影响时，这位业内人士认为，人民币适度升值有利于降低外贸依赖，有利于中国经济产业结构由出口拉动转向内需为主，

　　不过，也有分析人士认为，浮动幅度扩大之后，并不意味着人民币马上就会大幅升值，还需取决于对外贸易和货币供应情况。“未来人民币兑美元汇率总体会在6.2---6.3之间波动。从中短期来看，不会出现大幅度的升值和贬值情况。”

　　以窄幅震荡方式向上运行

　　对于近期市场走势，罗文波说，目前的市场已经对经济增速下降作了反应，因此，后市继续下跌的空间极其有限。从政策上看，“增速低、政策松”这种预期在市场中不断强化。“特别值得关注的是，目前制度性改革给市场带来的中长期影响。”罗文波告诉记者，目前正在进行的温州金融综合改革试点，深圳金融创新促进实体经济发展的措施等可能会给市场带来正面影响。

　　罗文波同时认为，新股发行制度的再改革也处于征求意见的阶段，从总体来看，对市场的正面影响要多一些。“还会下调存准率，这不仅必要，而且也有可能。”张海东说，从“必要”角度看，作为新兴市场经济国家之一的中国，没有8%的经济增长速度，就不能保证大多数企业特别是周期性行业的盈利，财税收入的稳定增加和全社会比较充分的就业。从“可能”角度看，目前的存准率处于历史的高位，有比较大的下调空间。

　　对于后市走势，张海东认为，大盘还会以窄幅震荡的方式向上运行，如果乐观一点，4月份有望见到2500点。其机会在于以下几个方面：一是受益于温州金融综合改革试点，深圳金融创新促进实体经济发展等制度性改革的相关行业；二是受益于市场流动性宽松预期周期性行业，如有色、煤炭、水泥、券商等。