东吴期货：多空僵持 PTA市场呈现鸡肋行情

　　多空僵持，PTA市场呈现鸡肋行情

　　一、PTA一周市场行情述评

　　1.1 PTA期现货市场行情回顾

　　上周(2012.4.9-4.13)国内外宏观经济数据密集发布，都超出市场预期，引发金融市场剧烈震荡。最先公布的3月份CPI同比上涨3.6%，高于市场预期打击市场多头信心，但影响不大。随后公布的3月份进出口贸易数据增速低位徘徊显示了国内外对商品需求的下降，令整个大宗商品市场承压。13日发布一季度中国经济同比增长8.1%，为2009年二季度以来的最低季度增速，低于市场普遍预期，加剧市场弱势。当然也有利好消息，3月份新增贷款额突破1万亿元， M2同比增13.4%。央行4月1日起对央行专项票据置换进展顺利的县域法人金融机构，给予1%的法定存款准备金率政策优惠，时间为1年，显示货币政策已经开始预调微调。国际方面，美国利空数据增多。新增就业增幅为今年来最低，4月消费者信心指数坏于预期。西班牙、意大利国债收益率大幅上升引发市场担忧。3月西班牙银行业已被挤出信贷市场，严重依赖欧洲央行的低利率贷款，而且西班牙信用违约互换升至纪录高位，欧洲股市大跌，欧元区危机局势正逐渐升温，打击投资者信心。中美欧数据显示全球经济增速放缓明显，国内外商品市场承压。国内外铜价破位大跌，周跌幅近4%，领跌商品市场。化工品偏弱震荡，前期强势的油脂油料高位震荡，较为抗跌。

　　PTA期货一周在8520-8644之间缩量震荡，走势僵持。主力TA1209合约上周在半年线位置多次受到支撑，但上涨同样乏力，总体在8600元上下窄幅震荡。日成交量快速萎缩至50万手以下，人气低迷。一周下跌36点收于8602元/ 吨。PTA指数持仓量由周初的48.6万手增降至上周五的40.8万手，主力多头国联席位减仓明显。PTA交割库注册仓单量增加1045张至8870张(含有效预报)，折合4.4万吨PTA。

　　PTA现货市场行情稳中小升。一周均价较上周分别上涨34元/吨、0美元/吨。外盘盘整为主。周初市场谨慎观望，台产船货商谈在1160-1165美元/吨，韩产船货商谈在1155美元/吨上下，买方适度补货，后半周市场气氛转好，至周五，台产船货报1170美元/吨或偏上，商谈1165美元/吨上下；韩产船货商谈1155-1160美元/吨。内盘市场在8700元/吨(出厂送到)附近补货较多，至周五，主流报盘升至8750元/吨，商谈8700元/吨或略偏上。

　　另一互补产品MEG现货市场本周MEG市场振荡。一周均价较上周分别上涨28元/吨、4美元/吨。外盘周初主流报960-965美元/吨，商谈955美元/吨上下。 3月份MEG进口量数据出台，较2月份大幅增加15万吨至81万吨左右，周中重心小幅下探至950美元/吨或略偏内水平。但外围随即便进入修复状态，且随着MEG远期船货询盘数量的增加，至周五，远期船货有报970-980美元/吨，商谈视船期965-970美元/吨。内盘周初报盘在7250-7300元/吨附近，小单成交7250元/吨略偏内水平。周中气氛稍显回落后，下半周同样有所推升。至周五主流报升至7300元/吨附近，小单商谈至7250-7280元/吨。装置检修方面。1. 南亚4号MEG装置80万吨，检修检修计划从1月调至2012年4月，预期40天，部分代理商合约减三分之一。2. 湖南石化3月对其65万吨MEG装置进行检修，预期28天。

　　二、基本面影响因素分析

　　2.1  国际油价高位震荡，关注伊核谈判

　　上周受中美欧出台利空经济数据影响，国际油价偏弱震荡。纽约原油期货5月合约价格在100-104美元/桶之间震荡，一周下跌0.46%收于102.83美元/桶，布伦特原油5月一周下跌1.18%收于121.83美元/桶。Brent原油均价较前周降约2.68美元，跌幅开始大于WTI油价，一改前期坚挺的格局。

　　在伊核谈判前夕，伊朗宣布对希腊、西班牙等国停供原油，实质上是为其在周末的谈判中增加筹码，而且此“反制裁”的实施对欧洲市场的原油实际供应影响不大。对于欧美的制裁，伊朗缺乏行之有效的应对措施，寄望于用宽松的信用政策来吸引买家。美国上周原油库存增幅较前两周有所放缓，仍略高于市场预期，同时，美国就业数据走软及消费信心指数下滑，欧债危机忧虑再起提振美元，对原油价格将形成压制。

　　国际能源署(IEA)认为，过去2年吃紧的石油市场形势开始缓解，但由于持续的地缘政治不确定因素、尤其是伊朗核项目，现在市场缓和不意味着油价会大幅下跌。石油输出国组织欧佩克(OPEC)3月日产量增加13.5万桶，产油量增至每日3143万桶，接近3年半来最高水平。因欧佩克增产，今年第一季度全球石油每日库存量增加120万桶，其中沙特与中国每日库存增加了70万桶。即使制裁伊朗导致市场每日几乎减少伊朗产原油100万桶，石油市场今年夏季仍会维持平衡。

　　沙特石油部长Ali al-Naimi周五说，沙特决心拉低目前的高油价，并且正在与OPEC成员国朝目标努力。

　　伊朗与美国、英国、法国、俄罗斯、中国和德国将于4月13日重启伊核问题，后市重点关注有关伊核问题的谈判，鉴于此前双方态度均略有缓和，此次谈判结果的消息可能影响油市偏向利空。不过短期内谈判若无重大进展出现，预计原油将维持震荡格局甚至小幅走坚。如果伊朗与六国达成妥协，在很大程度上削减原油中断恐慌，支撑国际油价看涨的地缘因素将减弱，国际油价震荡下行可能性大增。

　　2.2  需求下滑，亚洲PX市场价格震荡回落

　　截止4月13日，亚洲PX市场上对5月货的需求持续低迷，PX价格进一步走低。之前下游PTA装置运行负荷的下调，加上一系列的计划性检修，抑制了对5月PX货物的需求。上周亚洲PX价格下跌8美元收于1529美元/吨FOB韩国和1553美元/吨CFR中国。上周PX市场交易活跃，有部分交易达成。一小部分终端用户在寻找5月货，而主要的PTA生产商倾向于离市观望，因为他们的库存充足。到周末时，一终端用户将PX现货转为5月货销售，也表明目前库存充足。该终端用户对5月货的报价建立在CFR宁波/辽宁条件上，价格较50%亚洲合同价+50%现货CFR的报价高出12美元/吨，而他接到的还盘较50%亚洲合同价+50%现货CFR的报价高出9美元/吨。

　　相关新闻，台湾中油通过招标于4月12日采购了5000吨5月装运的PX货，价格在1540-1550美元/吨CFR高雄。PTT全球化工(PTTGC)通过招标于4月12-13日出售了1万吨PX，5月中旬装运。这批货物的成交价较50%亚洲合同价+50%现货CFR的报价高出13-14美元/吨。近日，日本Showa Shell与日本Taiyo Oil及韩国GS签署合作备忘录，计划在2014年末将韩国GS的PX装置年产能自现有的135万吨/年提升至235万吨/年。

　　浙江恒逸集团计划在文莱新建一座800万吨/年的炼油联合装置，预计成本在42.9亿美元。在该项目的第一期，该公司计划建立一座150万吨/年的轻质石脑油装置，一座150万吨/年的PX装置和一座50万吨/年的纯苯装置。

　　4月合同货方面，日本吉坤日矿日石能源、出光兴产和韩国S-Oil与大多用户将各自的4月PX亚洲合同执行价敲定在1585美元/吨CFR亚洲。埃克森美孚于大多用户将4月PX亚洲合同执行价敲定在1585美元/吨CFR亚洲。中石化4月合同价在12000/吨送到，相当于进口价1598.62美元/吨。

　　下游PTA行业装置检修增多，也放缓了PX需求。国际油价弱势震荡，调整压力较大，也打压了PX行情。短期看，PX市场已经进入震荡调整周期，无突发因素，难以明显走强。

　　2.3  亚洲市场4月份PTA行业开工率下滑明显，传闻国内生产商托市收购现货

　　因需求不佳及亏损亏大，亚洲地区4月份多套PTA装置安排停车检修，装置开工率继续下滑5%至至83% 。上周传闻国内大型PTA供应商恒逸石化限产动作出现，并出资收购现货，对现货市场产生一定的维稳作用。开工率下降有助于减轻PTA供给压力，帮助市场企稳。具体检修动态：1.宁波台化4月9日至15日停车检修。 2.蓬威石化90万吨PTA装置计划4月初开始安排2周停车检修。 3.翔鹭石化160万吨装置4月中计划安排停车检修。4.扬子石化35万吨装置3月1日开始停车扩容，计划停车9个月左右。5.江阴海伦120万吨装置4月12日因故障停车。6.BP珠海50万PTA装置4月中计划安排一周检修。 7.韩国三星石化70万吨装置3月24日停车，计划4月下旬重启。 8.韩国三南4号55万吨装置4月21日开始停车2周。 9.韩国泰光100万吨装置4月中旬末开始停车两周。10.韩国KP化学3号65万吨装置5月有停车检修计划。 11.台化3号70万吨装置计划4月下旬停车2周。12.中美和5号40万吨装饰3月7日停车2周，6号70万吨装置4月初停车2周。

　　2.4  终端需求疲弱依旧，聚酯涤纶价跌量稳

　　终端织造工厂维持刚性采购，清明节后开机率小幅走低，涤丝工厂平均产销在8成附近，涤丝成交价格重心小幅下跌100-200元/吨，截止周五，涤纶POY150D下跌100元至11250元/吨，FDY150D价格下跌200元/吨至11200元/吨，DTY150D价格下跌50元/吨至12600元/吨。

　　涤短市场直纺涤短行情延续低位偏弱走势，整体成交量一般。三月底下游纺企周期性小量补货后，进入四月份，直纺涤短市场交投气氛相对安静，市场成交优惠商谈、价格小幅阴跌。半光1.4D民企主流报价11300元/吨现款出厂，中石化本周指导报价也下调100元，半光1.4D至11600元/吨。

　　库存方面，涤丝工厂库存跟上周增加1天，目前POY库存多在17-20天，DTY库存在33-38天，FDY库存在20-23天。涤纶短纤库存增加1天至17天。

　　开工率方面，CCF聚酯负荷小幅下降至82%。江浙地区各主要织造地区开机率维持低位，加弹机平均开机率在7成，切片纺工厂平均开机率在6成附近。喷水织机开机率在7-8成，其中盛泽及周边喷水织机开机率在7-8成；海宁经编机开机率在6成附近；萧绍地区圆机开机率在6-7成；福建、广东圆机经编开机率在5-6成。

　　中国轻纺城(化纤布+棉布)日均成交量约617万米，较去年同期日均661万米，下降44万米，同比下降6.6%。

　　下游纺企需求状况仍无改善，行情走势呈现偏弱状态，行业整体信心仍较弱，预期本周涤纶市场延续低位偏弱走势，受成本支撑影响，价格下探空间有限，关注织造企业周期性补货行情能否如期来临。

　　三、技术面分析

　　PTA期货指数周K线收出小阴线，周K线在10周均线(当前价格在8646元)附近面临压力。5周均线8598构成支撑，MACD绿柱增多，市场进入弱势格局。

　　四、本周PTA期货行情展望

　　从期货市场走势来看，上周PTA期货价格在半年线位置反复窄幅震荡，多空僵持，市场成交量继续萎缩，期价横盘整理状态暂难打破。

　　从宏观面来看，上周密集出台的宏观经济数据显示全球经济增长明显放缓。中国第一季度GDP增速创11个季度以来的新低，美国消费者信心亦坏于预期，西班牙借贷成本上升，欧债危机忧虑再起。市场对避险情绪增加。大宗商品龙头铜价格持续走弱，打压市场做多信心。中国央行周末出台的扩大人民币汇率波幅决定加大未来人民币对美元双向波动风险，外贸型企业面临的汇率风险大增。中国的货币政策虽有微调，市场预期货币政策的放松将压缩商品市场的下跌空间，但对实体经济的利好恐难马上显现。

　　产业面上稳下弱。上游PX表现相对坚挺， PTA成本支撑动力仍然存在，但因需求阶段性下滑及国际原油走势偏弱，PX价格走强压力大，难以推动PTA走强。4月份亚洲市场PTA行业开工率明显下滑，供给量将减少，国内传闻有大型PTA生产商托市收购现货来稳定市场，短期也刺激了现货行情企稳反弹。下游聚酯涤纶市场缩量调整，价格重心明显下移。织造工厂刚性补货需求量维持正常，聚酯产销率维持在走平或略超附近，但前期累积库存难以消化，限制价格涨幅。终端织造订单未见明显好转，织造和加弹机开机率在清明小长假后下降1% 。

　　综合来看，近期宏观面总体偏空，PTA产业面因生产商降低开工率维稳而有短期企稳迹象，PTA期货在半年线位置多次受到支撑，行情僵持，短期以弱势震荡为主，后市仍有下跌可能。前期中线空单继续持有，短线交易机会缺乏。

　　吴文海