国浩资本上调鞍钢评级至持有 目标价6港元

　　鞍钢 (347)在2012年首季度将录得亏损，但股价在现水平的下行空间有限。上调评级至持有

　　鞍钢(347, $5.46)发盈警指由于钢材价格急跌，2012年第1季度估计将录得18.9亿元人民币亏损，而去年同期公司录得7,100万元人民币盈利。评论： 本行认为公司第1季度的亏损是市场预期之内，因钢材价格按年急跌10%而公司的铁矿石采购成本仍然高企，因公司仍暂时沿用旧有的协议向母公司采购铁矿石(即过去6个月的平均进口价格再加上5%的折扣)。然而本行认为国内钢铁需求已开始呈复苏迹象，钢材价格逐步回升而库存量亦开始下降，尤其是热轧钢及板材方面。本行相信公司在第2季度有能力转亏为盈，而盈利能力在踏入2012年下半年将可逐步恢复。有鉴于需求逐步恢复及中国有望放宽紧缩的银根政策，本行认为现时公司相当于0.6倍市帐率的估值并不昂贵。另一方面，公司正与母公司商讨修改现时的铁矿石采购定价方式至季度或月度定价，本行认为若获得通过将是股价的正面催化剂，因公司盈利的可预见性将会有所改善。本行将公司的评级上调至持有，3个月目标价为6.0元。本行相信公司股价将因第1季度业绩疲弱而面临压力，但股价在接近5元水平时将会是一个投机性买入机会。(袁咏怡)