基金分析专题报告:强化“蓝筹风格”基金的布局

国金证券股份有限公司 张剑辉，张宇


　　近期宏观数据冷热交加。但总的来讲,在信贷投放趋松和流动性改善的大环境下,二、三季度中国GDP 同比增速见底回升将是大概率事件。

　　根据国金策略研究员的观点,从目前利差情况看,隐含了经济增长轻度改善、通胀预期的小幅上行;而短期无风险利率变化,显示着流动性在改善。在目前对于蓝筹股的较低预期下,我们认为市场提供了低估买入的时机选择。

　　我们建议从组合风格角度,投资者适当进行均衡配置,但更加强化“蓝筹”风格品种的布局:首先,从蓝筹基金的重点行业配置方面,可以认为:蓝筹风格基金目前具备安全性与收益性的低估值优势。银行股今年面临较好的绝对收益机会。其逻辑在于:中国的银行业代表着中国整体经济的发展质量,只要在中国不会出现“硬着陆”的前提下,那么银行板块在目前的估值水平下应无大碍;根据国金房地产研究员的判断,房价调整到位和地产新开工的下滑,将是终结政策调整周期最好的标志。

　　其次,蓝筹风格基金一般采取左侧建仓和低换手的操作策略,有利于减少由于操作频率过高,可能带来的基金经理的人为判断失误,以及降低基金的交易成本。

　　根据历史业绩、基金操作风格,行业配置风格和选股能力等方面,我们重点介绍几只价值/蓝筹风格基金,以作为投资者配置相关风格时的参考:国泰金鹏蓝筹混合型基金:è 基金经理黄焱的投资管理能力优秀。在行业配置上,该基金重仓的低估值蓝筹股合计占股票组合的40%以上,成为其组合核心。

　　è 从基金经理个人风格来看,基金经理黄焱比较擅长蓝筹股的投资,他管理的两只基金(国泰金鹏和国泰价值经典),均以低估值蓝筹股为主要投资对象,历史业绩较好。

　　汇添富价值精选股票型基金:è 兼具价值与成长风格。以“金融+消费+资源”为核心的相对均衡的格局。行业配置稳健。基金经理陈晓翔在选股和择时方面的超额收益比较明显。

　　富国天成红利混合型基金:è 红利型和价值型基金;富国天成的组合基本保持在“低估值+成长股”的风格。基金经理于江勇在选股上注重安全边际,控制风险能力较强。

　　南方隆元产业主题股票型基金:è 属于“产业主题”投资基金,相比其他类型基金,行业集中度较高,基本分布在先进制造业、现代服务业和基础产业等方面。目前保持“周期型+资源类”的布局,超配机械设备行业最多。当市场风格偏向周期性和大盘蓝筹时,会有利于该基金风格的发挥。