招商证券信用债分析日报

招商证券股份有限公司 罗樱，蒋飞


　　4月12日新增计划发行短融3只,中票2只,公司债2只,发行企业债2只。

　　短融中给予AAA华侨城A1+评分,AA-浙商集B2-评分,A+京城建B1+评分。

　　本周AAA收益率曲线下行6BP,华侨城定价应在4.40%;上周AA-收益率曲线下行16BP,浙商集定价应为5.95%,京城建定价应为7.8%。

　　给予中票AAA粤海控A2-评分,AA+光明A1-评分。上周5年AAA级收益率曲线上行5BP,我们认为粤海控的定价应为4.97%,上周3年AA+收益率曲线下行1BP,光明定价应在5.28%。

　　公司债方面,给予12宁港债A1评分,定价区间为4.5-5%,目前AAA级3年中票的定价约为4.81%,12宁港债的资质在AAA级中属于中等偏下,定价应在5%比较合理。给予12桂东债B3评分,定价区间为6.3%-6.8%,与近期发行的12中泰债(5+2,B3,6.5%,深交所)和12三钢(5+2,B3-,6.88%,深交所)可比,若定价高于6.4%则性价比不错,我们予以推荐。