金改引发政策微调预期 指数震荡向上格局未变

　　本报记者 张晓峰

　　经过连续反弹后，A股市场出现调整。受上周五欧美股市下跌影响，昨日两市股指早盘双双低开，此后在地产、金融等权重股带领下，均一度翻红，最终，上证指数报2357.03点，微跌2.13点，K线却出现了假阳线。

　　分析人士认为，虽然外围股市近期剧烈震荡，但国内A股依然表现强劲，宏观经济数据的陆续公布，导致前期股指回落的负面预期得到兑现，市场重新燃起对政策微调的乐观预期，并由此成为支撑A股独立行情展开的重要基石。

　　金融创新引发政策微调预期

　　上周发布了多项经济数据，无论是消费者物价指数(CPI)、生产者物价指数(PPI)，还是国内生产总值(GDP)的数据均出现了不同程度的“超预期”，显示国内经济运行面临困境。然而，A股市场不为较差的经济数据左右，出现连续上扬，其原因则在于金融改革创新这一催化剂。

　　3月底，国务院决定设立温州市金融综合改革试验区，浙江东日成为当之无愧的领涨王。本月12日，深圳市政府常务会议研究通过《关于加强改善金融服务支持实体经济发展的若干意见》，深圳本地股集体涨停。昨天，媒体再爆天津滨海新区或将出台金融创新举措，滨海6股联手涨停。市场并不甘心就此降温，资金再度瞄向新疆、西藏、福建、海南等板块，以金融改革为主题的区域板块逐渐扩散，极大地激发了市场信心。

　　分析人士指出，经济增长下行风险仍然存在，政策需要适当加强预调微调。“温州试点”和“深圳创新”被视为宏观政策预调微调的体现。比如，深圳此次拟公布的金融创新举措中，就包含着将小微企业贷款风险容忍度提高至5%，存贷比指标按规定的控制线上浮不超过5个百分点。也就是说，管理层将直接从行政窗口层面放松存贷比的限制。

　　值得关注的是，随着国内政策微调预期的不断增强，部分海外机构也公开唱好中国股市，海外资金谨慎回流离岸中国股票基金。

　　海外资金回流看好A股行情

　　资金跟踪监测机构EPFR的统计显示，3月份最后一周，覆盖了大多数QFII的离岸中国股票基金终止了连续三周的资金净流出局面。一季度，中国股票基金累计净流入16.35亿美元，为自2010年第三季度以来最佳表现。

　　同时，4月1日发布的官方数据显示，中国制造业采购者经理指数大幅攀升了2.1个百分点，至53.1%，创下了自去年3月以来的最高点。而国家统计局13日发布的数据，一季度中国经济同比增长8.1%，环比增长1.8%。

　　因此海外机构普遍认为，4月1日公布的中国官方制造业指数创一年来最高，显示中国经济正在经受住出口放缓的考验，增长放缓的情况会在今年下半年趋缓，进而促使对企业盈利的预期上调并支撑股市涨势。同时，中国股票估值已处于2005年以来最低水平，这是一个强烈的买入信号。

　　当然，坚持房地产调控政策不动摇的国内因素，欧债危机导致海外市场连遭重创的国际因素，以及8只新股发行IPO扩容步伐加快的市场内在因素，这些对于连续反弹的市场而言都将带来调整压力。

　　大盘面临短期休整压力

　　从技术上看，60日均线、半年线等中期均线继续保持上行，短期均线继续呈修复形态，其中5日均线即将金叉20日均线。股指运行也基本处于均线上方，收盘保持在半年线之上即2350点上方，显示市场技术走势保持完好。虽然成交量有所萎缩，但在整理过程中缩量说明市场心态较为稳定，后市具有继续上行的技术支持。

　　实际上，自上周指数连续反弹后积累了较多获利盘需震荡消化，周线观察虽5周均线收复然10周均线即2370点附近仍存在一定压力。因此行情短期需要一定时间整固以修复较高的技术指标，调整之后中线缓慢向上趋势维持不变。

　　关于后市，分析人士认为，上证指数昨天开盘后缓慢的回补了早盘的向下跳空缺口，虽然大盘回补缺口后未能大幅走高，但也没有向前期那样回补缺口后马上掉头向下。盘口显示，大盘运行的独立性很强，没有受外盘大跌等负面因素的影响。因此，这种盘空特征暗示大盘的反弹还没有结束，指数震荡向上的格局未变。