两大热点不具备可持续性 期指短期回落风险较大

　　宝城期货  高芸

　　昨日A股在外围市场的影响下高开高走，最终沪深300指数上涨超过2%，站稳于60日线之上。成交量大幅放大，各大板块全线上扬，其中铁路基建板块领涨两市，金融、煤炭、新三板涨幅居前。昨日基本面方面的利好主要有两个方面：一是韩国央行外汇储备主管接受采访时表示，韩国央行1月份时获得的中国合格境外机构投资者(QFII)投资额度将会在今年7月底之前完成使用。也就是未来3个月内3亿美元投资于A股。我们认为3亿美元对于A股的实质上的影响是比较小的。另一个方面就是近期炒作的火热的金融改革概念股的带动。不论受益金融改革的浙江及深圳板块，还是受益业务创新的券商，均指向金融改革与创新，这显然已经成为了上周与本周市场的两大投资主线。再次我们深入分析一下。

　　首先从时间上来说，本轮炒作的起始点就是温州的试点改革方案，决议通过是在3月底，距今已有20天。内容是要求制定民间融资管理办法，发展新型金融组织，开展个人境外直接投资试点。但具体方案还在审批中。直到上周，一则全国人才招聘的公告点燃了本轮炒作。之后媒体挖掘出深圳的改革方案，时间上是在四月初，内容包括将与香港试点开展双向跨境贷款、年内成立深圳前海股权交易所、扩大代办股权转让系统试点、创新债券市场发展等。

　　紧接着被炒作的天津，创新主要在地产金融方面，方案将于本周出台，主要包括房地产信托投资基金、住房抵押贷款证券化、商用房地产抵押贷款证券化等。

　　之后的对于广东省、珠三角、湖北、上海等金改方案的炒作更加有点无风起浪的意思。

　　广东省的相关部署时间实在2011年6月13日“十二五”金融产业规划，湖北省主要是对新三板的炒作。而上海的热点在于QDLP政策，实际上是允许注册于海外并且投资于海外市场的对冲基金，向境内的投资者募集人民币资金，并将所募集的人民币资金投资于海外市场。

　　可以发现这些地方的金融创新点并不相同，时间上除了温州和深圳的是近期出台的新政以外，其他地方基本上是早已被报道过或者早已通过的政策方向。除此之外，这些新政或有利于银行、券商或者房地产板块，但实施时间尚不明确，对于整个地区的影响也没有盘面所表现的剧烈。因此要提醒投资者关注热点过后的回落风险。

　　持仓方面，昨日中金所首次公布了三个合约的持仓排名情况，显示当前市场氛围较为活跃，其中，三个合约的前20主力净空持仓较周二增加了1107手，当月和下月合约前20主力净空持仓连续5个交易日持续增加，显示当前市场对于后期股指继续上涨的信心不足。 另外，从单个席位上来看，我们发现传统空头国泰君安、中证期货、海通期货以及华泰长城四个席位中除华泰长城之外，其余三家净空持仓均有所增加，这种情况自1月份期指上涨以来一共发生过5次，次日期指均出现不同程度的下跌。

　　总的来说，今日股指惯性冲高之后可能会有回落风险，提醒投资者注意。操作上的话还是以中期多头思路对待。