新债定价分析:12农发07、12国开23、12附息国债06定价分析

国泰君安证券股份有限公司 黄纪亮


　　随着信贷宽松如期展开,将带动2季度下游需求继续回暖,经济底部也日益清晰;而通胀超预期反弹则使得近期降息概率进一步下滑,因此宏观图景对于利率产品支撑也再度减弱。不过,在国债供给压力较小、保险长债配置需求释放等因素下,国债认购需求或仍在高位;而固息金融债则可能继续表现平平。预计国债中标利率低于二级市场;固息金融债高于二级市场,而定存浮息债或接近二级市场水平。

　　考虑到债券承揽费率,对于3年金融债和5年定存浮息债收益率影响在2bps左右,我们建议12农发07的投标利率区间为3.70%~3.76%;12国开23的投标利差区间为67~73bps;12附息国债06的投标利率区间为3.99%~4.05%。