广州期货：忧虑欧债升温 高企库存抑制沪锌上涨

　　行情回顾：隔夜担忧欧债危机升温，英国及欧元区不愿意继续放宽货币政策刺激经济的意向，伦锌下跌0.63%。今日沪锌开于15455元/吨，上行动能不足日内多胶着于日均线附近，基本维持15450-15500元/吨的窄幅整理，因上方15500元/吨一线平台压力较大，多空双方多处于离场观望格局，尾盘受到沪铜上行的带动，期锌主力小幅扬升，最终收高15470元/吨，涨10元/吨，涨幅0.06%。成交量大减近10万余手至108920手，持仓量减少646手至188274手。

　　现货市场：今日0号锌对主力合约贴水维持在200元/吨附近，成交于15250-15280元/吨，1号锌成交于15200-15250元/吨，目前交割完毕，部分交割货物逐渐流入现货市场，可流通货源得到一定补充，下游接货谨慎态势不改，但市场出现部分贸易商入市采购，以备单边持有之用，整体交投由贸易商贡献。

　　从消息面看：中国人民银行相关负责人18日表示，下一步将灵活调节银行体系流动性。综合考虑外汇占款流入、市场资金需求变动、短期特殊因素平滑等情况，合理采取有针对性的流动性管理操作。如通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。特别是对因支持小微企业、“三农”等而存在资金需求的金融机构，将及时提供流动性支持。市场对此普遍预期央行将于近期下调存款准备金率。国际方面，巴西央行将基准利率从9.75%下调75个基点至9%，这是自去年9月来第五次降息。印度储备银行周二也宣布，已将回购利率从8.5%调降至8%，这是印度央行自从2010年3月连续加息13次后，首次调低基准利率。也是自2009年以来首次降息。本周多个发达国家和新兴市场国家央行将扎堆召开议息会议，周二议息的有加拿大、印度、智利央行，周三为瑞典、土耳其、巴西，菲律宾央行将在周四议息，全球央行或掀新一轮降息潮。

　　综上所述：目前市场是在经济前景不佳和货币宽松预期之间博弈，近期一系列经济数据显示全球经济复苏困难，前景不明朗，经济走弱也预示着各国有可能进一步推出宽松政策刺激经济，从QE3到全球央行或掀新一轮降息潮，这对价格形成支撑。基本面上，从1月中旬开始，LME 锌库存稳步攀升，本周库存攀升至912450 吨，刷新2011 年7 月的历史高点，同时沪锌库存也呈增长态势，高企的库存抑制期价上涨。当前市场欧债危机升温，观望情绪较浓，沪锌缩量整理，后市关注今晚西班牙公债标售情况。

　　广州期货研究部