申银万国：趋势性上升有待确认 不必过分悲观

　　周四，沪深股市高位窄幅震荡。上证指数收盘2378.63点，下跌2.22点，跌幅0.09%，成交899.6亿元；深成指收盘10015.4点，下跌54.12点，跌幅0.54%，成交742.2亿元。两市合计成交量较周三萎缩118.3亿元。

　　行业方面，申万一级行业指数涨少跌多，建筑建材和金融服务等板块微涨，食品饮料和综合跌幅居前。两市有963只个股上涨，240只平盘，1254只个股下跌。澳柯玛等16家个股涨停，个股最大跌幅8.17%。

　　近期国内外局势终于落定，从平台贷款到新批项目、从信贷放量到差异化下调存准、从温州到深圳……政策微调加大力度并持续发酵，市场预期流动性仍有改善趋势，但尚需具体政策的出台以兑现预期。3月新增存贷款超市场预期，也引发对后续放贷和下调存准的分歧。不过，向小微企业的明显倾斜有助于市场需求的恢复和市场利率的回落，也有利于股市流动性基础的改善；本周8只新股发行，对短期资金面是个考验；周三放量，周四再度缩量，量能对股指的上行仍构成制约。

　　上证指数回到60日和30日均线上方，均线系统得到进一步改善，热点呈现一定轮动态势。不过，2350点至2400点区间仍有震荡蓄势要求。未来股指继续上行主要取决于三点：一是量能配合持续放大；二是银行、地产等权重股的稳定；三是热点的持续和轮动以维持活跃的市场人气。

　　综合来看，周四股市呈小区间波动格局，总体有所回落，未能形成趋势性上升态势，后市还将继续震荡整固。从中长期看，我们仍然维持转型期市场的判断，上半场系统性风险与结构性机会并存，难有大牛市行情。操作方面，建议在震荡中逢低吸纳，不必过分悲观。

　　(作者单位：申银万国证券研究所)