国泰君安债券市场日报

国泰君安证券股份有限公司 黄纪亮


　　市场展望

　　昨日银行间隔夜回购利率纷纷回升;利率产品收益率多数上行,金融债升幅较大,10年期国债上行至3.55%;中短期票据收益率升降不一;超AAA企债个券收益率走势各异;交易所信用债中,成交额较大分离债收益率纷纷上行,公司债和企业债个券收益率纷纷下降。

　　昨日央行公开市场进行了91天正回购,发行规模较上期减少70亿元至200亿元,发行利率维稳于3.14%。本周到期资金共计1050亿元,从而央行连续第4周实现周度净投放,净投放规模较上周持平,为520亿元。尽管连续四周资金净投放规模达2080亿元,但7天银行间回购利率仍在3.5%上方,在资金面仍显压力以及近期央行相关人士关于稳步增加流动性的表态或也暗示近期存准下调时点将近,从而有助于资金成本的进一步下降。

　　对于债市,利率产品整体依旧维持弱势震荡,其中供给压力下中长端政策性金融债收益率则显著上行,目前10年期税收利差已达91bps。我们维持对于债市资产配置中首选中低等级信用债的观点。未来贷款利率下降,对于中票、城投收益率的下行将起到推动作用,组合久期则在3年,一方面可获得曲线增陡下的资本利得,另一方面,票息收入仍较客可观。