沈明高：全球经济和股市出现分化趋势

　　新浪财经讯 上证-第二届全球基金峰会于2012年4月20日在上海举行。花旗集团中国区投资研究与分析部主管及董事总经理沈明高在圆桌论坛环节中表示，全球经济增长和股市出现分化趋势。

　　以下为沈明高在圆桌论坛环节发言实录。

　　沈明高：从增长的角度来讲，我刚才也提到了，全球确实出现了一些分化的趋势，美国好一些，欧洲差一些，新兴市场也会出现一些分化，比如说像印度，印度的经济增长比原来预期的要慢，通货膨胀比预期的高一些。中国目前来讲通货膨胀的压力不大，下半年可能会有一些压力，增长的量不是很高，我们增长的速度还是在8%以上。在这样的环境下，我觉得流动性肯定是带动短期市场走向的一个很重要的因素，我们现在还不肯定的认为有QE3，但是流动性的注入，包括美联储把以前量化宽松的收入投资进去。欧洲如果危机再来一次，流动性又增加一回，所以说从这个角度来讲，对于股市总体上来讲是支持的。但是股市的投资机会到底在哪，全球分化很大。今年你看德国的股市就长的很好，欧元债务危机的影响，我们中国的股市就不如人家长的好。这里我们就介绍一个我们最新的研究，就是对分红股票的看法。我们全球新兴市场的研究，你投入新兴市场的股票，大概占了53%。在90年代的时候22%，过去的十年只有28%。也就是说在短期的情况下，股市非常波动的情况下，分红的股票也是在一定的程度上有一定的投资机会。

　　我们现在基本上还是判断QE3的可能性还不是很大，但是现在就是说如果美国要量化宽松的话，4月份这次会议，就是比较关键。6月份再搞量化宽松的话，就有点晚。所以现在从美国大选的角度来讲，量化宽松可能还是有需要的，美国经济到目前为止看上去不错，也有人认为今年美国冬天比较暖，暖冬，这个是不是可持续，现在还有争议。从经济的角度来讲，有一定量化宽松的需要。说到债券市场，我倒不是研究债券市场的，但是我们现在也关注债券收益率和股票之间，也可以发现一个关系，就是债券的价格确实是收益率太低了，就面临着要不股票价值是低估的，要不再是一个泡沫，这个泡沫可能要破，我个人的看法，短期来讲，全球基本上是周期性的机会，不管是我们中国也好，经济增长反弹也是一个周期性的反弹，美国也是短期周期性的机会，包括其他国家，结构性的机会现在看不出来，对于又是股市投资，又是债券投资的投资者来讲，宁愿躲在债市上面。等到有长期的机会才会离开债市去股市投资。

　　未来12个月，我觉得通货膨胀有一些上升，是特别主要的担心。如果再长期一点，持有抗通胀的资产是最重要的。从长期来看，我们现金不是好的资产。未来12个月我倒是觉得相对来讲债券的表现，应该不如股票市场的表现。股市来讲的话，我倒是觉得新兴市场的机会可能会大于发达国家市场的机会。对于我们中国来讲的话，是一个风险资产，我们也看过去的相关性，欧美市场好的时候，中国市场才能更好。从这个角度来讲，我们要对美国经济必须有信心，我们就可以持有中国的股票。中国的机会刚才我也提到了，我们可能是一个周期性的，短期的机会。真正意义上的结构性的机会还没有显现出来。所以我觉得比如说中国的股票，A股现在的机会可能好于H股。