信达国际：昆仑能源趁低吸纳 目标价14.50元

　　昆仑能源

　　买入价：13.00元 (上日收市价：13.16元)

　　目标价：14.50元

　　支持位：12.00元

　　集团去年纯利升34%至56.09亿元，优于市场预期15%，主要受惠于燃气销量增加，以及财务成本低于预期所致，期内收入按年升46.5%至254亿元，扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)按年升近29%至147.6亿元。

　　集团早前按市价折让7.6%，先旧后新配售8亿股股份，集资净额102.5亿元。公司将用作营运资金以发展其LNG业务，实施“以气代油”的战略。由于内地对天然气的需求快速增加，而发展天然气管道亦是国策鼓励，加上集团获中石油(00857)培育拓展中外地区以及天然气相关业务，是次配股可增加其现金流，有助日后进行并购，令公司收入基数持续扩大，盈利增速下，抵销发行新股摊薄的利淡因素。

　　市场预期集团今年每股盈利增长约14%，现价相当于今年预测市盈率14.4倍，估值较过往3年平均18.8倍折让23%，同时亦反映集团盈利增速有所加快；随着集团LNG加工及储量业务收入占比逐步提升，加上天然气管道及分销业务续为主要收入来源，当中，集团去年收购而来的北京管道及中石油大连液化天然气有限公司的溢利，将由今年起作盈利贡献，并成为集团增长动力。

　　股价自本月初配股后，走势持续受压，近日于50天争持，随着14日RSI由低位回升及保历加通道向上扩阔，有利股价出现反弹，因此建议趁低吸纳。