招商证券信用债分析日报

招商证券股份有限公司 罗樱，蒋飞，张丁，柴树懋


　　4月23日新增计划发行短融5只,中票1只,公司债4只,发行企业债5只。

　　短融中给予AAA中电投A2评分,AAA浙能源的评分为A2-,AAA浙交投的评分为A1,AA瑞水泥的评分为B3,AA皖交通的评分为B3-。中电投定价应为4.3%左右;浙能源定价应为4.4%;浙交通应按AA+定价,为4.78%;瑞水泥和皖交通的定价应为5.15%。

　　中票AA渝建工评分为B3-,定价应为6.01%。

　　公司债中12万向债和12复星债的评分均为B3,万向的定价区间为5.78%-6.5%,复星债的定价区间为5.4%-6.3%;比照近期发行的12天士力(B3+,6%,3+2,上交所发行)、11桂东01(B3,6.3%,5+2,上交所)和12华茂债(B3-,6.3%,3+2,深交所),3年万向债定价应不低于6.1%,5年复星债定价应为6.3%。11新野01和12鲁信债的债券评分均为B2,但鲁信的主体评分只有B2-。11新野01的定价区间为6.6%-7.6%,12鲁信债的定价区间为6%-6.7%;比照近期发行的12张化机(B2,7%,3+2,深交所)和12亿利(B2,7.3%,5+3,上交所),11新野的定价应不低于7%,12鲁信债的定价则明显偏低,性价比较差。