花旗：联通首季盈利符预期 维持买入评级

　　新浪财经讯 04月26日消息，花旗发表报告，指联通首季盈利10亿人民币(下同)，基本符合市场预期的11亿、高于花旗预期的7亿，首季数据流量增长及利润率趋势正面，但保守的手机补贴开支对长期增长不利。因联通仍为中国3G市场发展的主要受惠者，且正逐渐改善其执行，故维持该股“买入”评级，目标价16.5港元不变。

　　报告指出，联通首季手机补贴占3G服务收入的16%，低于早前对今年的指引17.7%，相信首季的补贴太过保守，而该因素正是去年3G用户增长缓慢的主要问题。预计联通逐步调高手机补贴开支后，3G业务或于第三季开始反弹。

　　该行表示，首季每个3G用户每月平均数据流量为243MB，而去年则为267MB；3G的ARPU(每户每月平均收入)为94元，低于去年同期的117元，以及去年末季的100元。但花旗相信，联通仍是中国消费者移动数据需求增长的主要受惠者。

　　花旗指出，联通首季的EBITDA利润率为28%，低于去年同期的30%，下跌主要是由于首季销售开支快速增长，大部分的运营开支项目均跑输收入的增幅，这亦部分说明了为何盈利基本符合预期。若这种趋势持续，预期今年下半年仍有一定运营杠杆，但相信联通会更严格地控制非营销开支。