申银万国：短线将维持小区间整理

　　盘中特征：

　　周四沪深股市窄幅震荡。上证指数收盘2404.70点，下跌2.12点，跌幅0.09%，成交1048.2亿元；深成指收盘10201.65点，上涨39.65点，涨幅0.39%，成交799.0亿元。两市成交量较周三萎缩109.8亿元。行业方面，申万一级行业指数中，食品饮料和有色金属等板块领涨，综合、信息设备、纺织服装和交通运输等板块领跌。两市有876只个股上涨，203只平盘，1386只个股下跌。海立美达，美盈森等23家个股涨停，柘中建设，哈尔斯等4只个股跌停。

　　后市研判：

　　周四股市小幅震荡，成交有所萎缩，个股继续活跃。临近假日，投资者操作趋谨慎，短线或将维持小区间整理，宜观望。

　　短线可能维持小区间震荡整理。1)经济趋稳需要确认，政策预期更需确认。一季度从全国到地方的宏观指标大多不利，政策放松必要性增强，预期也在强化；预调微调之下，需求有所复苏，微观呈现一些积极变化，一季报也可能没有想象的那么差，关注4月PMI和广交会情况。2)仍有待于流动性的持续改善。从央行例会纪要到相关负责人讲话，流动性放松的预期强化，且有实质效果，不过市场仍期待更多具体措施落实；4月份新增信贷和货币增速或将回落，不过预计对股市负面冲击不大。3)2450点是前期整理平台中枢，3478点以来下降通道的中轨线下周在2446点附近，因此2450点一带是关键阻力位，突破并非一帆风顺。4)本周初市场振幅较大，但随着假日临近，谨慎观望氛围渐浓，成交量温和萎缩，市场波幅也逐步收窄，加之浙江东日和金丰投资停牌核查，题材股的炒作明显降温，多空胶着暂难打破，短期2400点附近仍需震荡整固。

　　中期转强趋势在逐步确认，但不宜过分乐观。1)我们仍然维持转型期市场的判断，上半场系统性风险与结构性机会并存，难有大牛市行情。2)对于今年我们之前提出“等待机会，关注变化，着手布局”，其实从去年四季度我们就判断市场开始进入底部区域，今年的机会将大于风险。去年我们强调股市的风险，大类资产配置较好的方向是小贷和银行理财，今年我们提示股市的机会；短期的波动很让人纠结，抄底逃顶都很难，但关键是大方向的把握，向下向上的能见度是否清晰。3)本轮行情已超越超跌反弹的级别，右侧在逐步确认中：一是60日均线，上证综指、深证成指、沪深300、中小板和创业板综指的60日均线均已拐头向上；二是经济虽未见底，但向下预期已反映的较为充分；三是政策方向渐趋明朗。4)最有希望的推动因素仍是分母。一方面从货币的常规供求看，3月信贷放量印证此前预期(1-2月份信贷减速是好事情，规范之后可能会见到放松(可能不仅仅是存准))，货币增速触底回升迹象更为明显，而物价下降，房价下降，投资减速，长期资金入市在加快推动，股市的流动性基础改善；另一方面高利贷风险暴露、银信和理财等监管趋严、整顿交易所等使得在大类资产配置上利于股票的因素增多，其实股市风险偏好水平已经提升。

　　操作策略：

　　震荡中逢低吸纳，不必过分悲观。

　　(主持人：李筱璇A0230210070004)