橡胶工业如何借力资本华丽转身实录

　　新浪财经讯 2012年4月27日，由青岛市人民政府、中国风险投资研究院联合主办的“2012环渤海股权投资高峰会暨青岛特色优势产业资本对接会”中国山东省青岛市举行。图为专题论坛：橡胶工业如何借力资本华丽转身现场。

　　张焱：是一种会谈的形式，我就坐着说，请大家原谅。应该说，青岛市是山东省重要的龙头城市，山东有句老话，叫有朋自远方来，不亦乐乎，首先我代表青岛的东道主对各位来青岛作客表示欢迎，同时也感谢大家到青岛共商发展大计。应该说青岛市新一届政府刚刚成立，提出了叫“率先科学发展，实现蓝色跨越，建设宜居现代的国际化城市”，青岛 也提出了五年之内再造一个青岛。青岛现在已经成为投资发展的热土，青岛市有一个传统的优势产业——橡胶工业。整个中国的橡胶工业近几年发展非常迅速，世界排名第一，同时总量也是世界第一。去年的数字，整个橡胶产值是6600亿，但是也有个现象。大了，就会侵犯别的地，别的地就会打压你，所以美国特保案为代表的贸易壁垒，还有欧洲的技术壁垒，层出不穷。山东在青岛站有全国50%的橡胶产业，青岛又是山东的龙头，50%的专家都在青岛，青岛科技大学又是橡胶行业的黄埔军校，从技术骨干一直到决策者，80%都是这个学校的学生，是橡胶行业的人才摇篮。另外，青岛港又承载了中国橡胶产品吞吐量的60%，通过这几个数据可以看到青岛传统的橡胶优势。

　　大家谈到了，我们既然是大而不强，如何突破这种困局，由大变强。橡胶这个传统的产业如何让它华丽转身，就是今天主要讨论的话题。下面有请嘉宾共同来商讨这个主题。

　　下面隆重请出中国橡胶工业协会会长范仁德先生，掌声欢迎。第二位嘉宾是君盛投资的吴世永，吴总。第三位嘉宾是青岛伊科思新材料有限公司的王浩总经理，有请。第四位嘉宾是来自美晨科技的孙佩祝总经理，还有一位嘉宾是秉鸿资本的周鋆总经理。我建议，大家再次以热烈的掌声感谢这些领导们拨冗来到我们会场，给我们分享观点，掌声感谢。

　　大家谈到了，中国的橡胶工业在这几年迅猛发展，今天非常荣幸邀请到了这方面的最高权威，也是在橡胶界摸爬滚打40多年的范会长，现在就请范会长谈谈橡胶工业的现状以及未来的走势，橡胶行业发展何去何从，也请范会长给我们指点迷津，有请。

　　范仁德：各位嘉宾，大家上午好。非常荣幸来参加这个高峰会议，我是中国橡胶工业协会的会长，首先介绍一下中国橡胶工业的现状。

　　中国橡胶行业是一个大业，它的年产值目前达到7000亿，主要包括橡胶轮胎、胶管胶带、胶鞋、汽车用橡胶配件等。如果把橡胶工业的上游，原材料，包括天然橡胶、合成橡胶、橡胶注剂等等，还包括橡胶设备的检测仪器等等，如果上下游加起来的话，产值逾万亿，占化工行业产值的20%，是一个比较大的产业。

　　经过“十一五”的发展，中国橡胶谷已经取得了高速进步。通过这五年的发展，中国现在是世界上橡胶工业的大国。目前橡胶工业发展的一个重要标志，橡胶的消费达到了680万吨，占世界的25%，产品当中包括轮胎等产量都居世界首位。同时，中国的轮胎等橡胶产品，有40%的份额出口到世界各地。除了规模上有了很大发展之外，我们在产品结构、生产工艺装备等方面也有了很大提升，目前中国是世界上橡胶工业的大国。但是我们认为，目前距世界橡胶工业强国的目标还有一段距离，这主要体现在产业集中度，产品结构以及信息化程度等方面，与世界橡胶工业发达国家比还有一定差距。特别是在橡胶产品的品牌、劳动生产率等方面，差距更大一些。

　　面对存在的这些问题，国家根据行业情况，研究了适合“十二五”发展的方向，确定了橡胶工业发展目标的一些设想，我们打算在“十二五”期间，为了加快橡胶工业的发展，将采取十大战略措施促进中国橡胶工业的发展。这十大措施包括原材料结构战略、低碳经济战略、循环经济战略、文化市场战略、企业兼并重组战略以及创新战略、人才战略等等，我们将通过十大战略在“十二五”期间缩短与工业发达国家的差距，为“十三五”的发展建立一个良好的结局，争取在“十三五”末能够达到一个橡胶工业强国的水平，这就是我们奋斗的一个目标。

　　为了达到这个目标，我们认为应该狠抓调整产品结构，转变经济增长方式，促进企业的科技进步，我们很高兴能够在青岛开这个会，我也希望大家能够关注青岛和山东省的橡胶工业的发展。青岛市是中国橡胶工业发展比较早的一个地方，而且在计划经济的时候，各个产品以及企业都是在全国名列前茅的。特别是青岛有一所青岛科技大学，是全国培养橡胶人才的非常专业化的大学，青岛橡胶工业的基础是相当深厚的。同时不仅仅是青岛，像胶东半岛，包括威海、烟台、广饶等，目前在中国山东省的橡胶工业的份额已经占到30%以上。有这样一个好的地理条件，中国橡胶工业协会、青岛科技大学和四方区政府去年一块儿共议在青岛建设橡胶谷，我们认为这个举措是由橡胶大国向强国发展中的一个重要措施。通过这个措施，不仅可以带动青岛市的橡胶工业发展，而且能够带动山东省的橡胶工业的比较，而且能够有力地促进由橡胶大国向橡胶强国发展。

　　目前，中国橡胶谷的发展一期项目已经完成，现在正在进入第二期、第三期的建设。我们相信，在地方政府、企业的组织下，橡胶谷的发展能够为橡胶工业的发展做出重大贡献。我建议今后橡胶谷的发展应该借势青岛蓝色硅谷的发展，还有山东半岛蓝色工业带的发展，把橡胶谷融入到蓝色硅谷和山东蓝色工业带的发展中去，做好无缝对接。这样不仅使自身得到发展，也会对青岛市的蓝色硅谷的发展、对山东省蓝色工业带的发展有强大的推动作用。因为橡胶谷具备人才、设备、检测、信息化的一些优势，可以为青岛、为山东、为全国橡胶工业的技术进步提供人才，提供技术，提供整套设备，提供信息化范例的软件。

　　我相信，随着橡胶谷的发展，中国橡胶工业的发展会大大加快，最终会迈向世界橡胶工业强国，谢谢大家！

　　张焱：非常感谢范会长这么详细地对橡胶工业的一个解读。通过范会长的解读可以看到，原来脑子里最传统不过的一个行业，实际它跟低碳、信息化、模式等都结合在一起。我本人也认为，虽然看到了中国橡胶工业发展速度这么快，又是大而不强，国外又对咱们打压，但是大家可以看看，咱们所在行业的一些企业家们，他们是怎么表现的。他们众口一词，现在都在讲管理、讲人才、讲技术、讲市场，也就是说这个行业已经出现了由低层次的发展阶段向成熟的发展阶段迈进，行业的拐点出现了。我相信，一个行业的拐点出现，会带来若干的机会，在座的也会对此非常感兴趣。今天非常荣幸，请到一些资本界的大佬们，首先问一下君盛投资的吴总，刚才您听到范会长的一些描述，包括您本人对传统行业的了解，结合你们公司的投资定位和价值发现，阐述一下您的高见，有请。

　　吴世永：大家早上好，我首先做一个简单的自我介绍。我是来自深圳君盛投资公司的吴世永，我们公司是2003年创建的，到目前为止已经发行了9只基金，有3只已经清算，而且已经取得不错的收益。我们重点关注的领域是新材料，再一个是节能环保、新能源、TMT这些半消费类的行业，目前为止已经投资了40多个项目，有10个项目已经退出。到现在为止，还有几个项目在报备过程中，已经取得了比较稳健，为投资者提供了比较高的收益。

　　接着刚才主持人的话题，刚才范会长也已经提到，现在在国内多传统行业，正在面临着这样一个结构调整和产业转型的机会，在这个机会当中，应该会出现一些好的投资机会。具体到橡胶行业，从我们的角度看，应该有几个方面：

　　首先我们比较看好拥有技术替代能力的企业，拥有自己核心的技术、专利，能设立比较高的技术壁垒。比如说，在出口胎中常用的氧化锌，我们知道有些企业正在生产纳米氧化锌，这些就使它的成本降低，又解决部分环保问题，这可能就蕴藏着很好的市场，有比较大的一个发展机会。

　　第二个是看好产品替代的企业。在整个橡胶行业，尤其是我们国家的天然橡胶，整个消费占全球的1/3以上，但是对进口的依赖非常强，能够达到80%。我们在合成橡胶领域里面，尤其是跟天然橡胶非常相近的橡胶，前几年是不能生产的，现在这几年也有企业进行商业化的生产，这也是比较大的发展空间。比如青岛的伊科思，另外像其它的一些品种，也是国家政策里面非常支持的胶种，现在也有企业在生产。还有一些特种橡胶，它的附加值比较高一些。

　　第三个是拥有比较强的绿色产品或者说绿色工艺，环保能力比较强的企业。比如国内的注剂行业，有的产品质量、性能，跟国外相比差距不大。但是它的工艺上相对来讲落后，带来的环保问题非常严重，这在无形当中就会增加它的环保成本费用。所以，未来绿色工艺可能是一个竞争的热点。

　　简单讲这些，谢谢大家。

　　张焱：非常感谢，不愧是资本界的专家，一语道破。实际上，传统的工艺发展它的突破就在一些新工艺、新材料、新方法上。刚才吴总谈的的确是现在橡胶工业发展的一些前沿课题，在新材料上，中国的橡胶工业发展的瓶颈之一就是天然橡胶高度依赖国外，依赖度已经达到了72%。大家知道，超过70%已经有产业安全的问题了。所以，从事橡胶工业行业的专家一直在苦苦探讨，如何突破这种瓶颈计划。另外，欧洲的标签法案、技术壁垒，也要求你的轮胎在技术上、材料上进行突破，才能达到一种技术要求。所以，今天也非常荣幸邀请到青岛伊科思新材料有限公司的王总，他们就是做异戊橡胶替代新材料的特性。我也知道，伊科思也正在跟资本结合，也是在走资本这条路，请王总来谈一谈。

　　王浩：各位嘉宾，大家好，非常感谢峰会给我这样一个平台，也非常有幸结识各位嘉宾。青岛伊科思新材料股份有限公司，主要是生产橡胶材料各一个公司，这是一个大的定位，目前公司有两套机组，是最大的机组橡胶企业。基于国情，作为民企有责任承担这个历史责任，作为企业来讲，只要有需求，企业就有一个发展的好机会。简单介绍一下机组橡胶，和天然橡胶是孪生兄弟，一个是从天然方法生产出来的，一个是合成方法生产出来的，既然是孪生，就有它的特性，孪生也不是百分之百相似。从天然橡胶的角度讲，现在普遍采用。

　　合成橡胶是基本橡胶，但在强力上稍微有些差异，比它稍低一下。但是机组橡胶因为是通过精准的工艺生产出来的，它的产品始终如一，对于下游客户的生产调整会带来很大的作用。而天然橡胶因为工艺的不同，都会有所差别。这是合成橡胶给下游企业带来非常好的加工生产模式。

　　另外，异戊橡胶用在民生领域会有一个非常好的应用前景，由于机组橡胶本身又有橡胶的综合全面性能，又有天然橡胶不能替代的注剂功能，由于它的参与，可以解决各个领域为了提高它的性能，各种胶会有效结合。相关配方还有待研究，根据传统的工艺表明，异戊橡胶的使用可以添加更多添加剂，有利于生产成本。所以机组橡胶有它优越的一面。

　　公司作为起步阶段选择这个方向，我们这个公司是要做长远的，而且越走越高，所以我们同步做了很多规划，公司研发能力很强，公司很多研究基础都已经通过了省市级鉴定。这些既符合未来的发展方向，对国家的十二五规划又是很好的实践，希望通过资本的力量把这些思路做得更好一些。公司发展都是从科技一路走来的，我们有技术的优势，但是合成橡胶领域是发展非常快的一个行业，要想快速发展，必须得通过资本的有效融合才能走得更快更强。

　　公司目前虽然很新兴，但是一路走来对资本市场有非常好的认识。首先，公司在创立之初，也就是公司的起步阶段，由于国内没有借鉴技术，必须凭自己的研发能力、工程实现能力、生产能力方方面面进行，所以公司的起步阶段，风险投资是非常大的。结合公司特点，我们就选择了一个对技术认识、对市场有认识的投资合作伙伴，参与风险比较大的技术创业。回头来看，这个选择还是比较好的，在我们公司，异戊橡胶一路走来遇到很多困难，但我们没有分级，很合力地把这些做好了。公司即将进入一个新的发展快车道，上市是我们公司的主要目标，因为公司起名的时候就叫股份有限公司，通过这个平台把公司做规范了，把资本的效应释放出来，所以我们要进行第二步融资，这个融资就是为上市之前做准备，通过几年的有效努力，把公司推到更高的平台。上市之后，公司将进入一个更大的资本市场平台，回报国家和回报各位股东给我们的有力支持。

　　谢谢。

　　张焱：谢谢王总的介绍。通过王总的介绍我们可以了解，伊科思不但是新材料的制造公司，也可以看出它的战略潜质，起到了改变中国橡胶工业，尤其是中国橡胶依赖进口的局面，这里面的战略意义以及它的商机不言而喻。同时，我刚才听王总介绍还有几个很好的胶种，这些都是填补国内空白的。据我了解，中国“十二五”期间有七个牌号的合成橡胶，伊科思掌握了三种，而且它们是非常有实力的团队，大家投资首先要看团队怎么样，团队的水平、实力，团队的可持续发展是不是能够支持企业的长远发展。我也了解到，烟台万华也是非常优秀的企业，他们的技术也就是伊科思这帮技术人员支持的，所以伊科思的综合实力还是非常强的，也值得我们期待。我们也希望在不愿的将来看到一个伟大的公司在橡胶行业诞生。

　　今天还请到了一个已经上市的，做得非常优秀的橡胶企业，就是美晨的孙总。请孙总谈谈橡胶工业发展的新形势下，咱们有什么样的举措。

　　孙佩祝：谢谢张总。各位嘉宾，女士们、先生们，大家上午好，我是来自山东美晨科技股份有限公司的孙佩祝，首先简单介绍一下山东美晨科技股份有限公司。山东美晨科技股份有限公司是一家比较年轻的公司，成立于2004年，2011年的6月29日在深圳创业板上市，回顾走过的七年路程，如果说美晨上市有一些经验的话，首先是因为美晨确立了以科技为主导的方向，它的主营业务围绕着汽车零部件，包括减震系统等产品，这一块在美晨创立之初，在完成资本积累之后，马上把战略目标瞄向以技术为主导的高端市场。美晨配套的主体客户只选择了中国重卡，大家知道中国的重卡跟国际是不同的，主要的不同是中国的重卡没有不超载的，设计38吨重卡最多要拉到80吨，作为它的核心减震部件，提出的技术要求就非常苛刻，美晨就瞄准了这样一个市场空间。在国内相关技术不是很成熟的时候，美晨采取和国外合作，吸收消化了国际同行业和国外知名汽车厂，大约一万份的标准。现在，美晨已经成为了国际知名品牌，比如瑞典的沃尔沃等等，和国内所有生产重卡的汽车企业的供应商。

　　回顾七年的路程，另一个经验是人才的积累，美晨座落在潍坊市的诸城市，本身在这样的地域环境下怎么吸引人才，这是美晨要考虑的第二步。这种情况下美晨是通过股权的分配，先期的高端人才的引入，通过这样一个方法，以技术平台为主导。也就是说企业给想发挥能力的人提供平台，提供资金的支持，研发设施的支持，实现高端人才的引入。2010年美晨就成立了博士后工作站，现在站内有三名常驻博士还有五名流动博士，正是这样的条件，把人才汇聚过来了。

　　在整个过程中，大家比较感兴趣的是资本怎么进来的。实际美晨的积累，在七年的过程中也是比较坎坷。用我们的话，第一阶段是疯狂的发展阶段，这个阶段当中瞄准了哪个产品赚钱干哪个产品，哪个产品的利润分析，包括跟国外的对比，国内同行业的对比，跟国内不同汽车厂的定价策略对比，进行最优的方案策划，美晨在这个阶段完成了迅速积累。积累了之后，美晨在科技的主线上，从人才积累的完成，到产品线战略的完成，整体具备了上市的基础。最重要的一点就是找一个非常好的中介机构，美晨选择的中介机构选择了比较有经验、成功案例比较多的机构来做前期的上市准备。整个准备过程历时三年，用我们董事长张磊先生的话说完成了蛇蜕皮的过程，非常痛苦的。但是为了谋求更多发展，这一块正在不停地规范自己、约束自己，直到达到符合相关政策要求、法规要求，最终走向了资本市场。

　　所以对于整个上市来讲，给大家这样一个建议，你想上市，一定要提前做好准备。第一要有信心，坚信你一定能上市。第二，你的战略目标的方向要明确，你瞄准的市场是什么。第三就是好的中介机构。如果这三方面你都不具备的话，上市程度就很困难。因为我经历了一个知名的企业到目前过会过了三次都过不去，这里面有很多原因，历史成见的问题，这个企业是经过乡镇企业改制的，经过三轮都过不去，都是因为前期经过二十多年的演变，由乡镇企业变成全民持股，全民持股变成股份集中，股份集中再变成规范化的股份公司，在这个过程中各种各样的问题都存在。所以像这样的企业，我建议不要走上市这条路，走得也非常艰辛。

　　另外刚才张总也谈到了，对橡胶产业未来发展的看法。国家前段进行了经济调控，包括一季度整个GDP增长是8.1%的指标，很多行业都会明显感觉到发展增长的压力，尤其是中小企业，整个经济形势对中小企业的比较产生了更加严峻的挑战。一个是资金难，再就是潜在的需求出现了下滑趋势。怎么来用这一块？第一点就是我们这个产业，在材料方面，国家有一个发展的趋势，环保和回收。对王总来讲，王总是上游，变成材料，我们是变成产品。这个过程中，我们要考虑整体材料符合法规和环保要求的情况，比如说现在提出了废胶回收法规，日本是2017年要达到整个汽车所有材料达到92%以上可以重复利用和再制造。对于橡胶这一块，如何发展可以重复利用的产品，这给整个产业提出了很严峻的要求，起码在产业上应用于汽车领域的产品或者居民消费、家电类的产品，提出这样一个苛刻的要求。所以首先从材料上讲有这样一个法规和环保要求的趋势。

　　另外，结合青岛橡胶谷这样的情况，整个经济结构在发生着调整，由以制造为主导的产业发展到以技术创新为主导。橡胶谷给这个产业提供了非常好的平台，未来这个产业的发展模式是以实验室为主导的技术拉动，整个橡胶谷借助于青岛科技大学以及在青岛现有的企业资源，真正实现从技术研发到工程研发的转变，真正把这个孵化器用起来，这对整个中国橡胶产业的拉动起到重要作用。我们公司也有这样的打算，把我们的研发机构加入到橡胶谷，把橡胶谷周边的资源充分利用，达到互通有无。

　　昨天我们参加了山东省飞轮胎橡胶技术产业联盟的会议，这块还有三所科研院校，包括青岛科技大学、北京化工大学、环湾理工大学，还有沈阳理工大学研究院，包括十家上下游关联企业，组成了山东省的橡胶产业技术联盟，这个联盟把整个技术到上下游的客户关系结合到一起。对于橡胶谷来讲，也是可以借鉴的。橡胶谷不但把技术和上下游的企业整合，还可以把金融行业拉入到战略联盟的链条，真正实现从资金到技术，到人才，到渠道的真正孵化器。在这个孵化器下，才能真正实现橡胶产业的大兴旺、大发展。

　　时间关系，我就谈这些。谢谢大家！

　　张焱：非常感谢孙总比较全面地介绍。在座的如果有心上市的公司，从孙总的介绍中也会有感悟和收获。通过孙总的介绍包括美晨的比较，大家可以看到，实际上橡胶虽然传统，但是不管是航空航天还是高铁汽车，以及造船和港口，都离不开橡胶，很多技术材料都使用橡胶，这种传统的行业又处于一个拐点的状态，有很多好的机会，请大家关注一下。国外对咱们的一种技术壁垒，实际是好事儿，为什么呢？他们就是一个很好的、很严厉的老师，而中国就是一个天才的少年，大家知道，少年的天性是愿意玩，而这个老师把你从院子里抓回来，让你好好弹钢琴、好好学习，这其实是帮助中国了。

　　应该说，欧美这些老大哥会加速中国的传统工业，快速发展，暂时的困难，通过大家一块努力是可以克服的。另外，橡胶工业有一个特点，尤其是轮胎，是靠规模效应的，除了刚才说的技术问题，管理问题，还有一个特性问题，它的市场需求是千差万别的，要上万个品种，一个企业是做不到的。既然不能作为主流供应商，品牌就不能很快打造出来。像一些公司，在全球二百多家工厂，要什么产品就给你什么产品，就是一个主流品牌。市场有这个需求，产业的并购整合就是必然的，通过这种贸易壁垒、技术壁垒加速了产业并购的整合。所以，也请在座的资本界的朋友关注这个方面。

　　下面我们有请秉鸿资本的周总谈一下对行业的把握以及他们的投资理念和价值判断。

　　周鋆：大家上午好，我是秉鸿资本的副总周鋆，简单介绍一下，我们是一家股权投资机构，到目前为止，我们公司管理了3只基金，总规模大概20亿左右。公司近几年的主要关注领域是节能环保和新材料领域，橡胶这个领域，因为它是材料的一部分，也是我们重点关注的一个对象。近几年也希望在这个领域发掘一些投资机会，确实在过去的几年也投了一些项目，比如去年下半年完成了密封材料的一个投资，走高端的密封件，企业发展特别好。之前在山东还投过两家跟橡胶有关的企业，其中一家也是做异戊橡胶的产品，这个企业有一个核心的技术。通过这种投资，我们在这个领域也有一些心得体会。

　　刚才几位嘉宾有的从整个行业方面，有的是从企业的经营，还有从上市方面谈了对这个行业的一些认识。我下面就从投资的角度，谈谈投资公司或者投资机构关注企业的一些关键点，也就是说我们怎么在涉及领域非常广的行业内筛选、挖掘一些投资机会。

　　刚才谈到了这个行业规模非常大，涉及领域非常广，不仅涉及到一些民用的、医用的轻工橡胶，同时还涉及到装备、桥梁、交通、电阻等等重工业和新兴产业领域。也就是说，它的下游后向的市场空间非常广阔，也正是因为它涉及的领域很广，对投资机构来说需要关注或者聚焦哪些方面？我们是这样考虑的：

　　首先我们会在这个行业里选择一些细分的领域，这个细分领域我们去筛选和关注的时候有两条主线，一个是从材料本身关注，比如像刚才提到的异戊橡胶、乙炳类橡胶的产品，这种产品很多都是国外进口，国内生产能力技术水平还达不到，这是我们关注的一个方向。如果企业能够在这些领域有一个核心技术，能够从生产工艺上形成持续稳定的发展并且有一定规模，我们会重点关注。

　　另外一条是从产品应用的下游考虑，近几年包括“十一五”期间还有“十二五”期间，国家一些重点投资领域的调整，可能会催生出一些新的橡胶应用或者是能够提升某类橡胶制品需求量。比如我们之前投资的客隆密封企业，它的下游应用领域是煤机，国家在“十一五”期间关于煤机的支持力度非常大，每年的增长保持30%以上。它的下游应用领域的增长带动了它的一些部件，其中就包括一些橡胶制品的快速增长，对这一类的应用也是重点关注的。比如国家“十二五”期间关于轨道交通有重点投入，关于轨道交通领域使用的一些工程橡胶，还有水利建设当中应用的橡胶，未来可能会有比较好的发展空间。在这些细分领域，我们也是比较看好。这是从行业细分的角度关注的一些领域。

　　再一个是从企业角度关注企业，首先是企业的核心技术、技术创新和产业结构调整、产品结构调整的水平，这也是我们重点考察企业的一个方面。刚才大家都说到了，橡胶产业是一个传统的产业，在过去几年的发展中是比较粗放的发展模式，大家对技术革新、技术投入不是太关注，包括十一五期间橡胶产业也有比较大的发展，但很多都是低水平的重复扩张。对于一些高附加值的，高技术含量的产品，还是比较少的。因为我们看到很多橡胶，包括一些特种橡胶还是需要从国外进口来满足国内的需求。其中的一个原因，除了原料的原因以外，也是企业的革新技术投入的不足。我们也了解到，这个行业每年平均的技术和革新的资金投入，是低于其它行业的投入水平的。所以对某些企业，有一些技术核心和知识产权的技术的这些企业，是我们比较喜欢和重点关注的。包括我们之前投资的做异戊橡胶的这家企业，它就有一个核心的碳子分离的技术，以后的附加值就比较高。这是对企业技术的一个关注点。

　　还有一个关注点就是企业的抗风险能力，有几个方面：一个是上游原材料波动的能力。我们都知道，不管是天然橡胶还是合成橡胶，很大一部分都是国外进口，因为是这个局面，所以对价格的掌控能力都比较强。如果这个企业没有很好的渠道来源，或者说这个企业产品附加值比较低，利润率比较低，上游的原材料或多或少会影响到它的盈利水平。还有一个抗风险能力是参与竞争的实力，因为很多橡胶企业，它不仅要参与国内市场的竞争，同时还要参与国际市场的竞争，刚才提到了轮胎的40%是出口在国外，因为材料和技术的原因，可能很多到了国外跟国外当地的一些标准还达不到，参与国际竞争的能力就比较差。我们在考察企业的时候，会关注这两个方面的抗风险能力。这个抗风险能力的解决，归根到底还是归结到技术的投入和创新方面，因为只有这样才能形成有竞争优势的、高附加值的产品。

　　以上就是我们机构去考察这类企业时比较关注的几个方面，谢谢。

　　张焱：谢谢周总的详细阐述。下面就进入一个互动环节，今天非常荣幸有来自全国各地的投资界的大佬们，台上的从范会长还有优秀企业，可以就感兴趣的问题互动一下。

　　提问：非常高兴今天能有机会坐在这个地方，感觉非常荣幸，我有一个问题是关于橡胶行业的，想请教几位。橡胶谷是一个橡胶行业的企业，在这个领域里大家共同发展的一个很好的国际化平台，在这个平台上发展大家都需要一个最基本的要素，就是资本。作为很多行业的风险投资，主要流程是要参与到公司管理中，有一个进入时间和离开的阶段，想问一下，如果既定阶段在参与过程中的时间期和企业的发展能够很好地结合，对企业的发展是非常大的助力。但如果结合得不好，对企业来说就是比较大的损失或者是一个灾难性的问题情况，所以想请教几位，在中国风险投资的企业，一般来说比较倾向于怎样的离开时间和阶段，是怎样的一个大概的倾向？

　　张焱：那就请吴总和周总谈谈。

　　吴世永：首先感谢你提这个问题。第一点，在中国做财务投资者一般不去控股。第二点，你刚才提到了退出的时间，这是一个综合考虑的结果。首先，在投资了企业之后，更关注投后的服务，这里面包括方方面面，包括为企业提供运营上的服务，为企业寻找新的客户、开拓市场以及相关的治理结构和后续上市起到的保驾护航的作用。如果企业发展得好，我们可能会长期持有，跟企业共同发展。

　　简单讲这些，谢谢。

　　周鋆：刚才这个问题我觉得非常好，因为对每一个投资机构，尤其做VC/PE，在投资任何一家公司之前都必须要想好退出的问题。对这个问题我们是这样考虑的，我们提倡在做的是在这条产业链上投资，之所以在产业链上去投资，我会熟悉这个产业链的每一个阶段，或者说每一个上下游运作的规律和流程，保证我投资的成功率。基于我在产业链上投资，我能为企业提供的增值服务能力就会很强。

　　再一个，中国目前做风险投资的，它的退出途径比较窄，现在最理想的退出通道是通过上市退出，但是这条渠道在之前或者今后几年还比较顺畅，再往后看这条路就比较窄。基于这种考虑，我们现在在投资企业的时候，也会涉及到其它的一些退出方式。比如说通过并购来退出，这也是刚才提到的之所以在产业链投资的原因，可以为企业提供并购的服务或者中介的服务。我们作为一个VC/PE机构，拿到的资金是周期性的，必须在这个资金周期结束之前要有一个退出的方式。在投资之前，会和企业在退出方面(除了上市以外)达成其他的协议。

　　谢谢。

　　张焱：大家看还有没有问题？好，因为下一场还有更加精彩的论坛，本场论坛就先到这里，非常感谢在座的各位嘉宾的支持。