固定收益信托：稀缺性日益凸显

　  来源：好买基金研究中心　

　　近两年，在信贷收紧和股市不景气的背景下，固定收益类信托，作为比CPI跑得快的唯一选手，被慢慢推上了中高端理财的最前沿。尤其是今年以来，各类销售渠道都能感受到固定收益类信托产品的供应量不足，而投资者也能感受到要买好的产品还真得用“抢”。

　　据好买基金研究中心统计，2012年1季度，有507只固定收益类信托产品成立，总规模为609.83亿元，而去年同期，成立614只。规模达到1012.58亿元。今年1季度，成立的数量下降17.43%，规模下降39.77%。4月虽还未过完，但截止4月24日，本月成立的固定收益信托数量不及上月的一半。好买基金认为，以下四方面因素，造成了目前固定收益信托产品的稀缺。

　　数据来源：好买基金研究中心。截止2012年4月25日。

　　一、资金面宽松

　　去年年末以来，国家放松了货币政策，融资方对资金的需求，很多已经可以通过银行渠道获得。

　　今年一季度，新增信贷达到2.46万亿元，其中3月更是达到1.01万亿元，既缓解了市场对贷款需求放缓的担忧，也开启了货币政策放松的想象空间。随着目前CPI趋势性的回落，使得政策也能有更大的调整空间，市场普遍预计二季度准备金率或再次下调。中金公司也发布宏观经济报告称，预计2012年4月份货币政策将继续维持总量宽松，货币供应量保持适度增长。

　　从上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)来看，三月份以来，7天SHIBOR基本维持在3%左右。相对于今年1月中旬6-7%的高点，已经大大降低，资金面的紧张程度已经有大幅缓解。

　　数据来源：好买基金研究中心。截止2012年4月25日。

　　此外，此轮政府换届，适逢中国经济“调结构”的过渡期，为保持经济的平稳增长，政府会加大政策的宽松力度，尤其会对在建项目给予信贷支持，也在一定程度上解决了部分相关项目的资金来源。

　　二、信贷需求低迷

　　在目前我国经济处于衰退时期的大背景下，企业贷款需求向弱的趋势仍在继续。虽然3月份新增信贷突破1万亿，但从结构上看，新增对公中长期贷款依然不高，企业对未来盈利预期未有显著改观，表明当前企业经营活力不强，信贷需求依然低迷。

　　此外，实体经济的投资回报率越高，对信贷的需求越大。制造业利润在下滑，对融资成本看得重。目前我国的利率还位于高利率时代，但企业普遍相信，未来我国将会走入利率下调的时期，因此，企业也倾向於用多少贷多少，不会像以前一样让贷款趴在帐上。

　　三、信托监管效应显现

　　根据《信托公司净资本管理办法》规定，各信托公司需根据国家宏观调控政策和银监会监管政策导向积极调整业务规模和业务结构，确保在2011年12月31日前达到净资本各项指标要求。信托公司做任何业务，都涉及着相应的风险资本，而集合类产品需要计提的风险资本，要高于单一类的信托。而且，由于集合资金产品申报标准严格，程序较复杂。目前，《办法》已进入清算期，多数信托公司的净资本告急。因此，在条件允许的前提下，信托公司一般倾向于将产品都做成单一资金类信托产品，导致集合类产品的数量下降。

　　另外，银监对风控的把握越来越严格。据信托公司人士透露，银监会最近挨家信托检查，要求各信托公司在两年内不得出现问题。因此，不少信托公司，如果可以找到资金，直接做单一资金的产品，不用报备银监局。

　　四、市场需求增加

　　近年来，随着市场上对于信托的认知度大幅度提高，机构和大资金的个人客户购买需求增加。尤其是一些实雄厚的信托公司，推出的信托产品被市场追捧程度甚高，一般的人很难买到，更别提300万以下的名额。据了解，近期某央企背景的信托公司发行了一只产品，争抢50个300万以下名额的客户就有超过500位，不少投资资金不足300万的投资者，根本不可能买到产品。可见，投资者对产品投资需求的增加，也使得信托产品告急。