周鋆：产品本身和下游情况是投资参考因素

　　新浪财经讯 2012年4月27日，由青岛市人民政府、中国风险投资研究院联合主办的“2012环渤海股权投资高峰会暨青岛特色优势产业资本对接会”中国山东省青岛市举行。图为秉鸿资本副总裁周鋆。

　　周鋆：大家上午好，我是秉鸿资本的副总周鋆，简单介绍一下，我们是一家股权投资机构，到目前为止，我们公司管理了3只基金，总规模大概20亿左右。公司近几年的主要关注领域是节能环保和新材料领域，橡胶这个领域，因为它是材料的一部分，也是我们重点关注的一个对象。近几年也希望在这个领域发掘一些投资机会，确实在过去的几年也投了一些项目，比如去年下半年完成了密封材料的一个投资，走高端的密封件，企业发展特别好。之前在山东还投过两家跟橡胶有关的企业，其中一家也是做异戊橡胶的产品，这个企业有一个核心的技术。通过这种投资，我们在这个领域也有一些心得体会。

　　刚才几位嘉宾有的从整个行业方面，有的是从企业的经营，还有从上市方面谈了对这个行业的一些认识。我下面就从投资的角度，谈谈投资公司或者投资机构关注企业的一些关键点，也就是说我们怎么在涉及领域非常广的行业内筛选、挖掘一些投资机会。

　　刚才谈到了这个行业规模非常大，涉及领域非常广，不仅涉及到一些民用的、医用的轻工橡胶，同时还涉及到装备、桥梁、交通、电阻等等重工业和新兴产业领域。也就是说，它的下游后向的市场空间非常广阔，也正是因为它涉及的领域很广，对投资机构来说需要关注或者聚焦哪些方面？我们是这样考虑的：

　　首先我们会在这个行业里选择一些细分的领域，这个细分领域我们去筛选和关注的时候有两条主线，一个是从材料本身关注，比如像刚才提到的异戊橡胶、乙炳类橡胶的产品，这种产品很多都是国外进口，国内生产能力技术水平还达不到，这是我们关注的一个方向。如果企业能够在这些领域有一个核心技术，能够从生产工艺上形成持续稳定的发展并且有一定规模，我们会重点关注。

　　另外一条是从产品应用的下游考虑，近几年包括“十一五”期间还有“十二五”期间，国家一些重点投资领域的调整，可能会催生出一些新的橡胶应用或者是能够提升某类橡胶制品需求量。比如我们之前投资的客隆密封企业，它的下游应用领域是煤机，国家在“十一五”期间关于煤机的支持力度非常大，每年的增长保持30%以上。它的下游应用领域的增长带动了它的一些部件，其中就包括一些橡胶制品的快速增长，对这一类的应用也是重点关注的。比如国家“十二五”期间关于轨道交通有重点投入，关于轨道交通领域使用的一些工程橡胶，还有水利建设当中应用的橡胶，未来可能会有比较好的发展空间。在这些细分领域，我们也是比较看好。这是从行业细分的角度关注的一些领域。

　　再一个是从企业角度关注企业，首先是企业的核心技术、技术创新和产业结构调整、产品结构调整的水平，这也是我们重点考察企业的一个方面。刚才大家都说到了，橡胶产业是一个传统的产业，在过去几年的发展中是比较粗放的发展模式，大家对技术革新、技术投入不是太关注，包括十一五期间橡胶产业也有比较大的发展，但很多都是低水平的重复扩张。对于一些高附加值的，高技术含量的产品，还是比较少的。因为我们看到很多橡胶，包括一些特种橡胶还是需要从国外进口来满足国内的需求。其中的一个原因，除了原料的原因以外，也是企业的革新技术投入的不足。我们也了解到，这个行业每年平均的技术和革新的资金投入，是低于其它行业的投入水平的。所以对某些企业，有一些技术核心和知识产权的技术的这些企业，是我们比较喜欢和重点关注的。包括我们之前投资的做异戊橡胶的这家企业，它就有一个核心的碳子分离的技术，以后的附加值就比较高。这是对企业技术的一个关注点。

　　还有一个关注点就是企业的抗风险能力，有几个方面：一个是上游原材料波动的能力。我们都知道，不管是天然橡胶还是合成橡胶，很大一部分都是国外进口，因为是这个局面，所以对价格的掌控能力都比较强。如果这个企业没有很好的渠道来源，或者说这个企业产品附加值比较低，利润率比较低，上游的原材料或多或少会影响到它的盈利水平。还有一个抗风险能力是参与竞争的实力，因为很多橡胶企业，它不仅要参与国内市场的竞争，同时还要参与国际市场的竞争，刚才提到了轮胎的40%是出口在国外，因为材料和技术的原因，可能很多到了国外跟国外当地的一些标准还达不到，参与国际竞争的能力就比较差。我们在考察企业的时候，会关注这两个方面的抗风险能力。这个抗风险能力的解决，归根到底还是归结到技术的投入和创新方面，因为只有这样才能形成有竞争优势的、高附加值的产品。

　　以上就是我们机构去考察这类企业时比较关注的几个方面，谢谢。