招金期货：沪钢缩量震荡 谨防假期持仓风险

　　行情回顾：4月份钢材终端采购持续萎缩，但产量大幅反弹，市场去库存化周期漫长，加之欧洲经济仍在泥泞中前行、国内经济增速放缓，螺纹钢期价重心将进一步下移。周五螺纹1210高开低走，在4250-4300区间震荡，上方均线较密集，主力合约收跌0.49%于4269。   

　　宏观政策：据近住建部人士证实，近期包括住建部等相关部门的研究机构，正共同研究新一轮刺激楼市刚需入市的政策储备。一旦房地产投资增速下降过快，就可能有储备政策推出。目前，政策的走向，正说明房地产投资市场仍在下滑。目前市场有较多言论谈及二季度要提速固定资产投资，以对冲房地产市场投资带来的下滑，保持持续关注。

　　现货市场：受需求回落的影响，4月中旬钢材现货价格结束了长达两个月的慢涨行情，出现下跌。4月16日-25日，全国28个重点城市20mm三级螺纹钢平均价格在4330元/吨，跌幅为1.6%；6.5mm高线平均价格在4366元/吨，跌幅为1.5%。另外，铁矿石供需关系逐渐转向宽松，未来铁矿石价格可能在120-130美元/吨波动，相对于目前150美元/吨的价格水平，未来钢价存在下跌空间。考虑到期货价格和现货价格的同趋势性，螺纹钢价格向下的趋势已经初步确立。

　　国内消费：固定资产投资增速高位回落，在房地产调控政策的影响下，房地产开发投资明显萎缩。预计今年房地产调控政策不会出现实质性放松，全年房地产投资增速将明显放缓。但随着首套房贷款政策的调整，近期商品房销售额明显回升，房地产行业或许已经度过了最困难时期。从房地产、基建等用钢大户的行业发展态势来看，全年的建筑钢材消费增速将不及往年。

　　粗钢产量：4月份钢厂投入大量产能，全国粗钢日产量创出历史新高。中钢协统计数据显示，4月上旬全国粗钢日均产量达到203.08万吨，旬环比增加7.4%，较去年6月下旬的历史高点多出1.28万吨。巨大的产能增幅主要来自利润和成本的刺激。“金三银四”期间，全国钢材价格持续上涨，钢厂也顺势提高出厂价格。同时，由于钢厂使用的原料多为滞后1个月左右的低价库存，吨钢利润也上升至100元，钢铁行业扭转了1、2月份的亏损局面，盈利达到20.8亿元。

　　去库存进程：3、4月份是建筑钢材的传统消费旺季，但钢材社会库存量回落却十分缓慢。截至4月20日，全国主要城市社会库存量为1706万吨，较前一周仅减少39万吨，但较去年同期增加157万吨，其中，螺纹钢库存量为764.7万吨，较前一周仅减少19万吨，较去年同期增加123.6万吨。2月17日后的八周内，社会库存共减少125万吨，而去年同期减少306万吨。

　　综合来看：伴随着GDP增速连续9个月的回落，我国投资基建和房地产行业的资金明显减少。钢材需求量远低于市场预期，而产量却大幅增长，处于高位的钢材社会库存迟迟未能快速回落。鉴于“金三银四”传统旺季的落空，钢材现货价格出现拐点。同时考虑到国内外宏观环境存在变数，欧洲经济仍在泥泞中前行，国内经济增速也持续放缓，系统性风险不容小觑。综合来看，螺纹钢期货价格重心将会进一步下移，观望气氛浓郁，谨防假期持仓风险。