美股评论：值得担心的分歧

　　　导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，最近几个月以来，道琼斯交通运输业平均指数表现持续疲软，对于经济和股市前景是个巨大的不祥之兆。

　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　一个巨大的分歧正出现在市场上，而且这一分歧很可能还是非常可怕的。

　　现在，距离道琼斯交通运输业平均指数达到牛市的高点已经近十个月过去了。这一指数的持续疲软与其他重要指数的明显强势形成了极为鲜明的对比，比如说，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数，两者各自都在4月上旬达到了牛市的新高，而且现在大有刷新纪录的态势。

　　这一分歧在周四表现得尤其明显。当日，道琼斯工业平均指数获得了三位数的涨幅，而道琼斯交通运输业指数却表现迥然相反，不但没有上涨，相反倒下跌了1%。

　　结果就是，交通业指数现在距离去年7月7日达到的牛市高点足足低了7%。如果工业指数去年7月到现在的表现也是一样的糟糕，那么它今天的点位应该是在1万1850点上下才对。

　　从两个角度看来，这样的分歧都是非常值得担心的。

　　首先，交通行业的表现是可以解读为一个领先经济指标的。从直觉的层面，我们很容易理解这一点，因为一旦经济活动变得活跃起来，那些将制成品运输到市场上的企业肯定会首先有所感觉，反过来说，如果经济活动趋于沉寂，道理也是一样。

　　在统计数据的层面，这样的一个观点也是不难找到支持的。比如说，美国交通部旗下运输统计局就曾经进行过一次研究——当然，他们的研究对象是自己的货运运输服务指数，而不是道琼斯交通运输业平均指数，但是，研究确实发现这一指数是个非常有用的领先指标，可以提前四五个月预测出经济活动的疲软。

　　另外一个解读道琼斯交通运输业平均指数疲软表现可怕之处的角度，是来自道氏理论，今日仍然广泛使用的随势操作体系当中最古老的一个。毋庸赘言，要在我们这样短短的一篇文章当中对道氏理论进行系统的阐释，显然是力有不逮，但是我们可以用最简单的方式来表述：道氏理论认为，这样的重大分歧一般都是个信号，意味着市场的中期和长期趋势可能会发生变化。

　　还好，我所追踪的几位道氏理论家当中，目前还没有一位将交通业指数的疲软阐释为牛市已经行将结束的信号，但是这一事态确实已经引起了他们的足够关注。

　　在周四的行情发生后，Dow Theory Letters的罗素(Richard Russell)就撰文指出，这一巨大的分歧是“非常奇特而且可疑的行情，至少在道氏理论的立场上看来是如此”。

　　thedowtheory.com的编辑施奈普(Jack Schannep)则指出，要防止道氏理论因为分歧而发出明确的卖出信号，运输业指数就必须“与工业指数同步”。如果它能够做到这一点，就可以“对正在进行中的牛市予以确认”，而这也就意味着市场的近期行情“将被证明只是偶然的分歧而已，牛市将结束的猜测也将画上句号”。

　　让我们走着瞧。(子衿)