信用市场每周评论:交易所债再现暂停上市

中国中投证券有限责任公司 覃圣尧，何欣，王纯


　　超短融发行范围悄然扩大--继9大超AAA企业后,上周华能集团与国电集团发行270天超短融,预示着超短融发行范围已扩大。丰富收益率曲线定价、及超短融发行流程已成熟或是发行范围扩大的主因;而两大集团的债务余额与债务结构状况是被选择作为首比扩大范围的主要因素。我们预计未来新增超短融发行人仍以AAA企业为。

　　一级市场发行逐步回归正轨--上周一级市场发行逐步回归正轨,短融中AAA发行人占比明显回升;而中票发行规模仍维持低位。企业债市场建议投资者按其风险承受能力依次选择12岱海债、12华通债、12营口债、12瓦国资债。新发公司债收益率与银行间中票二级市场收益率接近持平,一级市场投资价值有限,建议可关注12宁港01与12化机。

　　银行间收益率平坦化下移、交易所新上市券成交活跃--上周银行间中短票收益率曲线平坦化下移,低评级中票收益最佳。上周交易所分离债延续此前涨势,多支债券收益率已与银行间市场同期限中短票收益率持平,目前尚可关注成交活跃且收益率仍有下行空间的08江铜债与国安债1。公司债新券成交活跃,对于前期建议关注的地产债,收益率已大幅下行,投资价值下降,考虑到房地产市场成交量好转趋势在延续,建议继续持有。交易所城投债收益率已近我们估值中枢,追涨空间不