香港智远：淡马锡再沽中行建行 认购未足额

　　1、淡马锡再沽中行建行 认购未足额

　　新加坡主权基金淡马锡刚在上月向高盛购入35.5亿股工行(1398)后不足一个月，昨天同时配售中行(3988)及建行(939)旧股，涉及超过190亿元。不过，据基金界消息指出，投资者对这批股份的认购反应欠佳，截至昨晚11时，仍未足额认购，只售出60%至70%的股份，接货的以美国对冲基金为主，而一些长期基金兴趣不大。

　　今年以来，中行及建行股价已分别上升14%及13.7%。有分析认为，淡马锡“低买高卖”内银股已非第一次，预料此次亦是看准股价在高位而配售。短期内，中行及建行股价或会受压。

　　根据销售文件，淡马锡计划透过旗下Fullerton Financial Holdings，配售30.79亿股中行H股，每股配售价介乎3.13元至3.18元，最少可套现96亿元，配售价较该股昨天收市价3.26元，折让约2.5%至4%。

　　同时，淡马锡透过旗下Cairnhill Investments Mauritius，以每股作价5.99元至6.1元，配售16亿股建行H股股份，最多涉及金额也是96亿元，配售价较昨天收市价6.16元，折让约1%至2.8%。摩根士丹利及美银美林为是次配售承销商，淡马锡禁售期为90天。资料显示，淡马锡减持后，手上仍分别持有30.79亿股中行，以及210.55亿股建行。

　　就在此次出手配售建行及中行H股两周前，淡马锡刚从高盛接过35.5亿工行H股，作价每股5.05元，涉资23亿美元。淡马锡中国区总裁丁玮曾对外表示，“买入价格很合理”。

　　评论：最近市场上不少的大行对内银股的看法略显负面，当然从目前中国经济的现状来看，增长放缓，以及投资、内需的疲软确实给内银股带来一定的负面影响。但从长远来看，随着经济改革的步伐不断加快，新的增长空间必然会随之而来，内银股后期的表现仍可期待，不过短期的内外压力相对较大，或对股价形成制约。

　　2、濠赌4月收入逊预期 按年仅升22%

　　澳门博彩监察协调局公布，4月份博彩毛收入与上月基本持平，按年增长21.9%至250亿(澳门元。下同)，增幅为今年以来最低；若与去年同期44.6%的年增长率相比，更是大幅放缓。首4个月累计毛收入按年增长25.7%至993.17亿，增幅比上月减缓1.3个百分点，保持今年以来逐月回落的趋势。

　　高盛：调高金沙目标价17%

　　由于临近内地五一劳动节长假以及金沙中国(1928)旗下金沙城中心在4月中开幕，证券界曾有预期，澳门4月份的博彩毛收入有机会迫近去年10月单月创下的286.51亿元新高，但最终令人失望。美银美林4月12日的预期同样过于乐观，该行预计4月博彩收入按年增长24%至255亿；摩通早前的报告则称，金沙城中心开幕，或会令市场对于整体澳门博彩收益感到惊讶，并预料，4月博彩收益可以按年升约30%，至260亿到265亿澳门元。高盛早前同样认为，金沙城中心将与澳门银河及新濠天地等赌场，形成路博彩群，有利开拓新客源，令行业整体受惠。该行将金沙列入确信买入名单，目标价调高17%至36.9元，濠赌股一度全面炒上。

　　昨日收市，金沙(1928)微升0.6%，报30.7元，澳博(0880)、银娱(0027)、美高梅(2282)同样跟随大市上升4.5%、1.6%以及1.9%。 对于博彩收入放缓，澳博董事苏树辉日前表示，博彩收入不可能每月、每季都无限增长，现今增长放缓属正常情ǎ亦是业界早已预料之事；现时博彩收入的基数甚大，增幅减小属合理发展；现时澳门博彩收入按年增长逾两成，已相当不错，他预期今年全年澳门赌收赌税仍会有双位数的增长。

　　评论：博彩股近两年的走势相对来说还是很理想的，而整个博彩业的发展也是呈现持续上升趋势，加上内地政府促港澳游政策力度加大，更加对行业发展形成有利的促进作用。港股市场的回暖，对博彩类股份也能形成一定的支撑，但是后期炒作热点的转换，或许会形成制约，投资者还需谨慎。

　　3、中证监救市 A股概念股狂升

　　中证监减A股交易费，加上官方4月PMI数字续升，带动上证指数昨升近2%，恒指亦升1%。中资券商股及内银内险股领涨，分析认为淡马锡沽货对大市影响不大。

　　海通升逾6% 创上市新高

　　两只沪深300 ETF共筹得500亿元人民币投入股市，刺激沪深股市昨日成交合共达2082亿元人民币。恒指的成交额亦回升至578.5亿元，并延续升势，全日升214点至21,309点。消息利好中资券商，海通证券(6837)升逾6%，创上市新高。中美战略对话前夕，人民币对美元中间价续升，首破6.27。

　　内银内险股亦是大市领涨的火车头，建行(0939)及中信银行(0998)均升2%。腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪认为，淡马锡沽内银股的消息对大市影响不大，因为恒指这轮升幅并非主要由内银股带动，大市现时气氛好，相信能消化不良消息。

　　内地多晶硅生产商赛维LDK透露已裁员5000人，市场估计行业已开始整合并见底，太阳能股不跌反升，保利协鑫(3800)升逾7%，创益(2468)更升逾10%。

　　评论：五一期间一系列的利好措施出台，给市场带来有效的提振，节后中港两地的股市表现都较理想，中概股的表现更是不错。不过，投资者也不应过分喜悦，毕竟利好措施能够给两地股市带来的提振效应还是有限，市场能否继续造好，最终还是取决于经济的好淡。加上短期的沽压累积较快，短期有释放需求，今日的中概股表现未必能够乐观。

　　4、滙丰中国PMI虽升 小企仍陷困

　　由滙丰编制的4月份中国制造业采购经理指数(PMI)报49.3%，虽然较3月份高出1个百分点，但已是连续第6个月处于50%的盛衰分界线下方。

　　分析指出，目前经济增长动力仍然不足以支撑经济稳步复甦，而且官方及滙丰的PMI都显示目前内地小企业经营状况困难，需要更多政策支持。

　　4月份滙丰中国PMI为49.3%，较上月底公布的初值高出0.2个百分点，亦较3月份的48.3%高1个百分点，但是滙丰PMI已连续6个月处于50%的盛衰分界线之下。由于滙丰PMI较多地反映中小型企业的经营状况，因此市场普遍认为，数据显示内地中小企经营状况仍相当困难。

　　事实上，官方PMI亦反映同样的问题，周二(1日)公布的4月份官方PMI为53.3%，创1年新高，但若以规模分类，上月官方小型企业PMI不升反跌，报49.1%，较3月份大幅回落1.8个百分点。

　　滙丰分析指，虽然经济企稳，但目前的增长动能仍然不足以支撑经济稳步复甦。除了欧美经济前景未明朗外，内地房地产调控政策仍在持续的背景下，房地产投资放缓仍将持续一段时间。尽管中央出台了部分结构性减税政策，但中小企业面临的经营困境仍未能彻底结束。

　　评论：内地的中小企业的发展仍面临困境，欧美经济的疲软及前景的不确定，以及内地政府的紧缩压力，都给中小企业的发展带来很大的阻碍，而内需的疲软，投资需求的减少，更加让投资者对内地经济的未来发展产生质疑。信心的不足，还是最终所面临的问题。

　　5、私企职位增速减 美股回吐

　　欧制造业指数3年低 欧元受压

　　美国私人就业报告令人失望，连同欧元区失业率创新高与制造业采购经理指数(PMI)跌至45.9的近3年低位，重燃市场对环球经济放缓忧虑，欧元、商品及金融股带动欧美股市回落。

　　美国ADP公布上月私人职位仅增11.9万个，是去年9月来最小增幅，远逊预期增17.5万个；TrimTabs Investment Research亦估计上月职位增11.6万个，令人忧虑劳工部明晚公布的就业报告同样逊色，削弱上月全国ISM制造业数据佳为市场带来的乐观气氛，3月份工厂定单跌1.5%，符预期。

　　欧元区上月制造业PMI降至2009年6月最低45.9，逊于维持初报46点不变，是连续9月处于50以下收缩水平，尤其德国从48.4加速下滑至46.2，反映欧元区经济正加速滑坡。另外，欧元区3月份失业率升至10.9%，是1997年4月来高位，与德国上月失业人数大增1.9万、至287万人，增加市场对欧元区衰退恶化的忧虑。

　　市场担心欧元区衰退恶化，与法国及希腊周日大选带来的政治不明朗，令欧元下滑，拖累欧股中段开始回落。

　　评论：美联储即将公布的4月非农就业数据早已成为市场关注的焦点，结果出炉之前，投资者保持谨慎。而周三公布的ADP私营部门就业数据结果不及市场预期，引发投资者对非农就业状况的担心，但是同时也会增强市场对更多经济刺激措施的预期。

　　6、 新增贷款减 分析：政策快松

　　市场原先预计内地信贷增长将会提速，但消息指，4月份截至25日，四大国有商业银行的新增贷款仅1,017亿元(人民币，下同)，预料4月份整体新增贷款规模，将较3月份大减约3,000亿元。分析指，信贷增速回落反映信贷需求不足，但同时或意味将有宽松政策出台。

　　上月贷7千亿 按月减3千亿

　　3月份内地新增贷款爆出1.01万亿元的天量，令市场憧憬内地信贷投放将渐趋宽松。不过《中国证券报》报道，截至4月25日，工商银行(01398)、农业银行(01288)、中国银行(03988)、建设银行(00939)等四大国有银行的新增信贷仅1,017亿元，信贷投放速度较3月明显放缓。

　　报道引述银行人士表示，4月25日之后还有3个工作日，即使按照最乐观估计，上月四大行新增信贷规模也不会超过2,000亿元，这比3月水平低近1,000亿元。

　　四大行的信贷规模占所有金融机构的三成左右，初步判断4月份信贷规模约7,000亿元，远低于3月份的1.01万亿元。分析指，4月前两周，四大行人民币存款流失超过1万亿元，由于存贷比率吃紧，令信贷投放也很难维持在高位。

　　评论：国内房地产市场的疲软，政策面的紧缩压力，加上对外围环境的担忧，令国内的投资需求明显的降低，新增贷款减少也正反映出目前中国经济的疲软现状，对于股市而言没有强有力的经济支撑，上涨亦无力度及可持续性。只有改变目前的国内的投资环境，充分的调动投资者的积极性，或许才能避免中国经济的硬着陆出现。