每日晚间实力机构点评热门个股精选

　　东凌粮油：压榨利润回暖下的高弹性品种

　　产能扩张、产业链延伸正当时。公司目前有新塘和南沙生产基地，其中新塘基地日加工大豆能力2300吨，南沙基地一期日加工大豆5000吨，随着南沙基地二期日加工5000吨产能2012年6月投产，公司拥有的大豆压榨能力为370万吨。公司全力延伸产业链，打造高端的植之元食用油品牌。从2011年3月份开始在餐饮行业逐步推广中包装餐饮专用食用油。外界“妖魔化”了公司套保，但我们认为套保平滑了公司利润。以公司和行业的压榨利润相比较，显然公司压榨利润较平缓。

　　盈利预测与投资建议：预计12-14年公司营业收入分别为93.66亿元，116.35亿元和127.45亿元；净利润分别为1.21亿元、1.70亿元和2.05亿元；EPS分别为0.54元，0.77元和0.92元，虑到压榨行业回暖，以及公司业绩的高弹性，上调至“推荐”评级。

　　(东北证券 郭伟明)

　　天虹商场：业绩低于预期 最差时期即将度过

　　坚持扩张战略：报告期，公司新开北京新奥天虹，在北京门店增至3家，门店总数达51家。未来，公司仍将坚持扩张战略，加强强势区域布局并拓展新区域，每年新增网点8-10家。公司目前已公告储备门店24家(含同时公告的深圳西乡项目，建筑面积7.2万平米)，总面积超过报告期末的60%，是公司未来规模持续扩大的有力保障。

　　最差时期即将度过：我们认为公司短期经营受宏观环境、基数效应、新店培育(去年4家新店年底开业)、税费变化等负面因素影响明显，未来有望呈逐季回升趋势，作为行业中比较有特色的跨区域连锁企业，我们看好公司未来发展。下调公司2012-2014年每股收益至0.77元、0.94元和1.16元，维持“推荐”评级。

　　(东北证券 罗旷怡)

　　宁波港：资产转让收益助推利润增五成

　　2012年内公司有多个万吨级以上泊位投入运营，到2015年之前，每年都会有新增产能投入运营。未来集装箱航运在主要干线上趋向于大船运营，宁波港的深水优势将会发挥作用，散杂货泊位的投产也有助于缓解目前相对紧张的港口能力，港口需求应有平稳的提升。

　　预计2012年公司收入增长10%左右，归属母公司股东的净利润增长8%，每股收益0.21元。目前2012年市盈率为12.6倍，PB1.31倍。基于宁波港良好的自然条件、区域优势及目前合理偏低的估值水平，维持“谨慎推荐”投资评级。

　　(东北证券 许祥)

　　老白干酒：基本面堪比金种子 业绩释放差强

　　收入小幅下滑和期间费用率飙升是Q1业绩不及预期的主要原因。Q1收入同比下滑8%，而销售及管理费用率则同比分别上升5和3个百分点，大幅拉低了净利率，导致Q1业绩低于预期。Q1收入下滑的主要原因有二：1、去年Q1收入大增59%致基数较高；2、预收账款在11年底4.7亿元的高基数上继续增长2300万元，反应了公司有意压制业绩释放速度。期间费用率大升则是公司加大广告投放、上调职工工资及维修房屋和办公设备所致。改制尚无明显进展，成为压制业绩持续释放的主要原因。由于2011年市委换届，改制有所耽搁，目前改制工作虽仍在继续，但未有实质性进展，这也是导致业绩释放持续性不足的原因。不过从去年4季度单季业绩爆发式增长来看，公司业绩释放的强大潜力确认无疑，欠缺的唯主观释放动力。

　　下调投资评级至“审慎推荐-B”，目标价27.6元：我们仍然认为老白干是一家基本面堪比金种子的优秀三线白酒企业，目前净利率明显偏低，考虑到公司释放业绩动力不足，下调12年EPS预测至0.92元，以30倍PE定位目标价27.6元。下调投资评级至“审慎推荐-B”。风险提示：产品线过于繁杂不利资源聚焦；二股东京安集团的减持。

　　(招商证券 龙隽 朱卫华 王晗)

　　龙源技术：业绩低点 期待低氮余热促增长

　　毛利率下降幅度较大，各项费用控制相对较好。2012年一季度，公司综合毛利率为30%，比上年同期下降15个百分点，较2011年四季度下降8个百分点，我们判断，毛利率的大幅下降可能与公司收入确认的业务结构有一定关系。此外，公司2012年一季度净利率为4%，同比仅下降1个百分点，公司三项费用控制相对较好，三项费用率为32%，较去年同期下降8个百分点。同时，受益于应收款回款金额增加，公司2012年一季度资产减值损失同比下降5002%，对公司净利润提升也有一定贡献。

　　进入高速成长期，维持“强烈推荐”评级。受益于脱硝市场的开启，公司2012-2014年低氮燃烧业务将处于快速成长期。同时，公司还将围绕锅炉节能积极开展余热利用等新业务，为后续成长增加储备。2011年，公司约有7亿元订单结转至2012年结算，2012年公司在低氮燃烧、余热利用等领域还将有所突破，我们预测公司2012～2014年每股收益分别为1.70、2.08、2.52元，维持“强烈推荐”评级，按2012年25-28倍PE估值，目标价43-47.6元。风险提示：低氮燃烧市场竞争加大，导致收入和毛利率低于预期。

　　(招商证券 彭全刚 侯鹏张晨)

　　天士力：二线品种增长提速 新品成长潜力大

　　流感亚单位疫苗市场空间大：亚单位疫苗是利用病毒表面抗原制成的不含病毒核酸的疫苗产品，抗原性较好，且安全性较高。是未来疫苗的趋势。相对裂解疫苗来说，流感亚单位疫苗国内生产厂家较少，竞争格局有利，市场空间巨大。2011年，国内仅有诺华疫苗与天士力金纳获得批签发。

　　风险提示：1.新产品丹参多酚酸和重组人尿激酶原推广不顺利，进入医保时间低于预期；2.中药注射剂安全性的风险；3.丹滴FDA临床III期进展低于预期。盈利预测及估值分析：预计未来三年的营业收入分别为88.54，112.94和135.53亿元；归属于母公司净利润分别为7.23，9.28和11.56亿元；每股收益分别为1.40，1.80和2.24元。给予2012年30倍PE，目标价为42元，“增持”评级。

　　(德邦证券 李项峰)

　　泸州老窖：定位国窖 中高档酒突飞猛进

　　按照公司战略“国窖系列奢侈品，泸州老窖攻克高中低市场”，公司组建了三大主题销售公司，一是销售公司的主流产品(包括特曲酒以上和中国品味以下价位段产品)、二是博大酒业(主销金奖特曲以下产品)、三是贵宾公司的专卖店和定制酒系列(主要是国窖和中国品味以上价位段产品)。过去数年，公司在这三大板块中均进行了市场化改革。贵宾公司通过引进战略经销商在全国范围开设专卖店，主攻超高端定制、团购和礼品市场。销售公司管辖的“柒泉”模式抢占经销商资源，主攻饮用型中高端及高端市场。而博大酒业建设专业化销售队伍和营销网络提高销售规模和市场覆盖率。预计新品牌的快速增长将确保公司中高价位产品占总收入比重持续提高，其毛利率在2012年之后缓慢提升，费用率也将提升，但EBIT利润率仍会稳定提高。

　　预测与建议：预计公司在2012-2014年将实现EPS分别为3.13元、4.65元和6.61元。当前股价43.73元，对应2012年动态PE为14.0倍，这个估值水平相对当前大盘(14.7倍)处于折价阶段，给予“买入”评级，公司2012年底合理估值应在20倍以上，给予目标价63元。

　　(海通证券 赵勇 齐莹)