红旗连锁上市进程过快遭质疑 扩张之路充满隐患

　　周五上会三项目募资6.1亿元

　　在四川地区占据鳌头地位的成都红旗连锁股份有限公司(下称“红旗连锁”)将于5月4日上会。根据其招股书披露，此次红旗超市拟首发不超过5000万股，拟于深交所上市，募集资金6.1亿元。主要投向超市扩建技术改造项目、超市经营设施技术改造项目和信息化系统技术改造3个项目。这也是继步步高(002251.SZ)、人人乐(002336.SZ)上市之后，又一家区域零售商寻求登陆资本市场。

　　根据公司的招股书显示，本次红旗连锁股份拟发行5000万股，发行后总股本2亿股，拟于深交所上市。募投项目为3个，主要投向超市扩建技术改造项目、超市经营设施技术改造项目和信息化系统技术改造项目，总募集资金则达到了6.1亿元。

　　上市进程过快遭质疑

　　红旗股份的上市进程之快，证监会关于进一步提前预先披露新股资料的要求一点没有体现，几乎没有给公众和舆论留下监督的时间。“要么是红旗股份太牛了，要么就是证监会大意了。”一位投行人士获悉红旗股份上市即将过会的消息时无比惊讶。

　　此外，十多年只在外地开设了41家店，而上市之后的三年内就要开设352家，这样的“大扩张”无疑招来市场担。

　　今年证监会关于招股说明书预披露新规实施以来，拟上市公司提前披露招股说明书，有了足够的时间让公众和舆论行使监督的权利，对上市公司可能存在粉饰招股说明书，造假等各种情况起到了良好的监督作用。

　　4月28日，红旗股份预披露了招股说明书，证监会主板发行审核委员会公告称，定于2012年5月4日召开红旗股份的发审会。在红旗股份发审会召开前，除去五一假期，只有2个工作日的时间留给了公众和舆论监督红旗股份的上市，而对媒体而言，鉴于采访撰文时间等原因，则只有1天的时间。

　　与红旗股份受到的优先待遇相比，同在5月4日过会的另两家拟上市公司的待遇则是天壤之别。

　　而在4月28日刚刚预披露的红旗股份，居然能够“插队”，五一假期过后的第一次发审会，是这家民营企业被有关部门另眼相看，还是害怕暴露于公众监督之下而急于过会，或是别有它因？

　　核心竞争力不足 上市扩张充满隐患

　　红旗的主营业务为便利超市的连锁经营，目前经营的商品有食品、烟酒、日用百货三大类、近15000个单品，长期合作的供应商近700家。公司拥有三座大型物流配送中心，具有对所属门店进行1周2－3次、配送半径达到150公里的配送能力。

　　据招股书信息截至2011年底，公司拥有总资产15.45亿元，下属全资子公司9家，员工11286人，开设直营门店1126家，其中包括便利超市 1119家(含24小时便利店32家)，中型超市7家，营业总面积约25.01万平米，同时另有加盟店4家。公司门店广泛分布于成都市及周边市县。

　　2011年，公司全年实现销售收入34.48亿元，利润总额2.01亿元，按公司截止到2011年12月31日经审计的净资产值计算，成都红旗连锁发行前每股净资产4.16元。

　　然而，作为便利商超，红旗连锁要直面沃尔玛、家乐福、麦德隆等全球超市霸头，要遭遇便利店业态的冲击不可谓不大。因成都中低档社区中存在大量的家庭经营的便利店或小商店，比红旗连锁这类规范化经营的连锁业态有着较大的经营成本优势，较受中低收入阶层欢迎，因此红旗连锁昔日在成都地区一家独大的差别优势将会丧失。

　　另一方面，由于本土零售企业大多有区域性特点，比如时代超市、苏果超市等集中在江苏，家得利集中在上海，洪客隆集中在江西，保龙仓集中在河北，步步高和家润多主打湖南市场，红旗超市主要立足于四川。这些零售商的共同点就是在当地有绝对优势，甚至将外资同业比下去，但在全国范围的扩张能力较弱，到一定规模后，摆在他们面前的资本运作道路只有两条，或独立上市，或被全国性零售同业并购。在目前商业形态多元化和国际国内巨头入侵的环境下，成都红旗连锁能否走出新的发展之路，实在令人堪忧。(采写编辑：安静)