信达国际：中海集运买入评级 目标价2.9元

　　中海集运(02866) 买入

　　买入价：2.54 元 (股价：2.61 元， 上升空间：14.2%)

　　目标价：2.90 元

　　支持位：2.30 元

　　基本面：集团今年首季收入下降1.1%，净亏损由去年同期的1.46 亿元扩大至14.54 亿元。由于运价上涨对业绩的帮助具有一定滞后性，加上年初至今油价涨幅曾超过10%，但仍然拖累公司业绩，亏损幅度加剧，毛利率进一步下滑至近年新低。

　　催化剂：今年以来，由于集装箱航运公司涨价策略执行到位，部分公司已重回盈亏平衡点。从上海航运交易所远期运价合约来看，各期合约均在高位徘徊，当中欧洲航线及美国西部航线的合约运费，较现货仍有超过10%的溢价，或反映市场在经历多番涨价后，依然对短期运价上涨保持乐观。随着集团过去四个月加运费，加上油价由去年第四季高位回落，预期次季可回复盈利能力。

　　估值：市场预期集团今年全年每股盈利可扭亏，或主要反映集团上调运费，加上油价由去年第四季高位回落；现价相当于今年预期市帐率约0.9 倍与本港上市行业平均相若，若美国经济前景续趋乐观，及内地制造业采购经理指数持续回暖，于船公司早前采取停航或并班等措施缩减运力下，或可刺激运费进一步攀升。

　　技术走势：股价近三个月于0.9 倍-1.0 倍市帐率间交投，近日估值已回落至短期交投区底部，并于2.50 元现支持，加上14日RSI 由超卖区回升，MACD“熊差”正在收窄，有利股价反弹，因此建议趁回调时吸纳。