东亚期货：油脂多头可先退出

　　当前阿根廷处在收割晚期，各大机构继续下调了其产量，因干旱导致当前产量继续低于此前预期水平。而美豆出口数据依旧偏好，中国短期加大了对美豆的进口，这些都会导致旧作大豆的紧张程度加大。这也是近期美豆旧作合约走强的原因。尤其在周五美国非农就业数据较差引发的股票及周边市场的整体大幅下跌情况下，美豆依然能在尾盘出现较大幅度回升。

　　下周美国农业部将会公布最新的美豆新作产量预期，这也是本年度首次作出预期，此前美国农业部预计美豆播种面积在7390万英亩，随着近期大豆、玉米比价回升可能会导致大豆播种面积的上升。而且截至本周美国玉米及大豆播种速度明显快于前几天平均水平，是否会导致美豆新作的产量预期高于此前预期水平还有待验证。

　　由于新作的不确定性，我们看到当前市场内外资金主力均在关注旧作合约的走势，持仓及成交均以旧作合约为主，随着本周四美国农业部最新报告公布后，美豆新作的炒作即将开始，倘若美豆新作播种面积超出预期水平，美豆增产后会对旧作供应紧张的格局有所缓和，但低库存水平下会加大市场对天气的炒作，一旦再次出现干旱必然导致连续2个年度的减产，紧张的格局将会继续持续到下半年。

　　近期油脂整体走势偏弱，因国内库存压力较大，且棕榈油进入增产周期，整体供应充足。随着国际原油的大幅下跌，也拖累了油脂市场走势。但随着豆类的整体较强表现，也限制了油脂的下跌空间。

　　技术分析及操作建议

　　本周美豆旧作继续保持了较强的多头形态，回落幅度也相对有限。粕类继续走强，美豆粕及国内豆粕均再创阶段高点，油脂整体走势疲软，短期回落幅度较大，但仍未形成空头趋势。预计下周美豆仍将维持高位震荡，在美国农业部报告出台之前，市场追涨略显谨慎，油脂仍然呈现偏弱的调整阶段。操作上可以持有豆粕多头，油脂多头可先退出。