金利丰证券：越秀地产买入1.73元 目标1.95元

　　越秀地产 (123)

　　买入价︰1.73元

　　目标价：1.95元

　　止蚀位︰1.65元

　　越秀地产(123)今年3月录得合同销售金额20.65亿元(人民币，下同)，按年升幅达7.8倍，合同销售面积则大增11.5倍至19.24万平方米；集团首季销售金额达31亿元，同比增117%，已达全年目标31%。截至去年底，集团土地储备约1,116万平方米，预计今年平均可供销售面积约145万平方米。近年集团亦把握商业项目的发展机遇，其中广州国际金融中心预期于今年下半年全面运营，有助提升整体收入。

　　集团旗下的商业物业将是与越秀房托(405)的互动目标，将回报率在8厘以上的商业物业，注入越秀房托以作套现，料将成为集团的发展策略之一。

　　中央对楼市调控的决心未变，行业普遍面对负债率偏高的问题，集团的资产负债比率亦高于60%，而且今年将会有106亿元贷款到期。不过，集团去年境外融资比例由27%上升到35%，有效降低融资成本；而且去年净新增银行借款约41亿元，为集团提供资金保障。事实上，去年底集团手持现金61.3亿元，加上未动用的银行授信额度28亿元，资金尚算充裕。