金利丰证券：中国国航买入5.5元 目标6.2元

　　国航 (753)

　　买入价︰5.5元

　　目标价：6.2元

　　止蚀位︰5.2元

　　国航(753)今年将接获13架客机，并计划投放额外12%运力于国际航线，集中营运枢纽及主干线航班，料更容易增加收入及客量。去年国际航线投入可用座公里按年上升9.21%至453亿，实现收入客公里357.24 亿，同比增长7.58%。另外，今年资本开支将从去年211亿元增加至286亿元。不过早前获母公司注资10.51亿元(人民币，下同)，部份资金可补充流动资金。

　　国航今年首季纯利大幅倒退85.7%至2.39亿元，惟较去年第四季亏损7.72亿元有显著改善；同时经营活动产生的现金流入下降54.7%至16.15亿元，主要由于国际及货运业务的持续低迷，燃油价格高企带来的成本增加，以及汇兑、投资收益的大幅减少。目前航空燃油成本是航空企业的最主要成本，集团2011年燃油成本升44.02%至347亿元，占总经营费用37.7%。继上月再次上调燃油附加费10元后，本月上调国际航线的燃油附加费，同时民航局宣布自本月1日起下调国产航空煤油价，相信有助减轻成本负担。